宅在家運動 Peloton和Lululemon的大好財報與隱患
兩大因為疫情宅在家裡的概念股在上週都發布了財報，一個是賣家用健身自行車+訂閱串流課程的 Peloton，另一個則是女性瑜珈褲的霸主Lululemon。Peloton在第二季繳出了超預期財報，營業額增加了172%到6億美金，聯網健身課程訂閱成長了113%來到了109萬，到第二季為止全球Digital會員有317萬，在各大主流的平台像是Apple、Roku、Fire TV、Android TV都有上架。但公司也預期在未來的幾季中，增長會逐漸趨緩不會一直超高速成長，且遠端影音健身是個非常競爭行業，一些傳統的健身房像Nordic Track，最近也推出了有更便宜的健身飛輪和划船機搭配串流影音健身課程。Peloton目前面臨到的主要是產能跟不上需求的暴增，原本預計疫情放緩會放緩但美國許多地方疫情重燃，所以在很多地區他們供需失衡，交付的時間會拉長。公司預計，在2021財年，其課程訂閲可能會翻倍，達到約205萬至210萬。總收入預計在35億至36.5億美元左右，大約是2020年的兩倍。隨著Peloton自行車降價和租賃方案的推出，在疫情之下還能繳出更高的成長。當然在疫情更大幅趨緩放寬，之後可以預期增速減緩，不過PTON的客戶流失率是驚人的低，平均每月淨流失在0.52%，顯示客戶黏性很高，在下個財年公司預期仍然能低於1%。Peloton電話會議逐字稿｜PTON第二季財報之前介紹過的 Baillie Gifford Long Term Global Growth 基金裡面，就有買入Peloton，下面是他的13F資料，是從2019年疫情前就開始買進。Baillie Gifford也有在公司研究中提到為什麼買進這家主打在家健身的公司。（你看得沒錯BG在上一季有逢高調節了，但是跟他持有的總量比起來很少）那我們就來藉機會複習一下 Baillie Gifford 的公司研究十問1. 這家公司的營收能在五年後翻倍嗎？可以，這家公司正在顛覆龐大的健身市場2.十年後整個行業和公司會是如何？Peloton持續地國際擴張，全球性的人口肥胖危機是個正在上升的趨勢，對抗肥胖也是。3.這家公司的競爭優勢是什麼？擁有大量非常忠誠且富有熱情的客戶群，垂直整合健身內容、器材與社群，龐大的規模有助降低成本以及獲取數據。4.這家公司的企業文化有何不同，是否適應力強？Peloton是一家非常有活力、野心與專注於客戶的一家公司。並擁有堅持不懈且適應力強的創辦人John Foley5. 客戶喜歡這家公司嗎？公司是否具社會貢獻？Peloton也有邪教般的信徒客戶們。它為健身提供了彈性和便利性，讓大家更容易提升身體和心理上的益處。6. 公司的獲利如何？尚未開始獲利（不過由於疫情這季已經翻正），隨著成長的開銷下降，margin會在未來五年慢慢改善。7. 獲利未來會上升嗎？未來十年在行銷和一般行政開支下降的情形下，獲利會上升8. 公司如何做資本配置，將錢用在哪？ Peloton持續投資在國際擴張、健身器材、健身課程內容、以及線下展示店9. 它的價值能比現在成長5倍嗎？在龐大的自家健身領域作為領導品牌，預期Peloton能在十年達到五倍成長。10.公司有什麼市場沒有預期或了解到的價值？健身行業仍然非常固執且忽略了數位內容的機會，這個行業將會被顛覆Baillie Gifford 解釋為什麼持有Peloton 以科技優先的Peloton在少有科技創新的健身產業中具有優勢。 Peloton控制了從內容生產、銷售再到交付的完整體驗，養成了一大群近似邪教的信徒客戶，讓他們擁有非常高的客戶互動與強大的品牌力。 Peloton的數位內容是可以服務非常龐大且高速成長的線上健身課程社群。How it could…
