黃金

聯準會預告美國今年升息幾乎已成定局相對歐日中都在寬鬆的道路上，美元的走勢堅挺與美元走勢反向的原物料價格持續崩潰不過從過去的經驗來看，美國升息不見得代表美元走強下圖就顯示出2004年美國開始升息循環時，美元卻持續走弱而黃金和原油則一路狂飆點圖放大source: Stock-AI從下面這個圖就可以看出，原物料的行情和中國需求關係大工業增長高時拉動原物料需求，推升中國的消費者價格指數當中國希望經濟轉型從製造出口轉至消費，嚴重的產能過剩，原物料需求增長轉趨疲軟，使得包含石油、銅、鐵礦砂等價格持續崩潰中國面臨的變成是通縮問題而不是通膨問題，全球通膨疲弱，抗通膨的黃金自然沒有支撐點圖放大Source: Stock-AI下面這個實質有效匯率的圖大家可以看到，原物料出口大國包含原油為主的俄羅斯、巴西、加拿大、印尼金礦為主的南非，還有各類基礎金屬包含最慘烈的鐵礦砂的澳洲，都因為中國需求轉弱貨幣頻頻破底，國內經濟挑戰大當然，整體能源市場結構的轉變，美國頁岩油大規模擴產不再過度依賴進口，也讓美元回流的基礎更強大，在中國需求拉不起來，美國又降低對國際原油依賴情形之下這些原物料大國過去的榮景成為今日的詛咒，有產業過度集中在原物料的問題 觀察ETF的資金流向，光是一支新興市場的ETF(EEM)今年以來就流出了51億美金EEM現在的規模也不過257億，可見得資金從新興市場抽出的幅度非常龐大EEM權重最高的前三名是中國24.8%，南韓14.4%和台灣12.7%資金主要流向是歐亞遠東的已開發市場Source: ETF.com很多人說，大家都在唱衰某個產業或資產時就是投資該資產的時刻，人棄我取，人取我予雖然恐慌時買進然後在大家開party時賣出是投資金律，也頗有道理但是大家還是要更審慎的評估，不是說一有恐慌就可以進場因為地獄有幾層沒人知道，基本面的供給需求改變才是比較可靠的判斷標準另外一個判斷的標準就是人多的地方盡量不要去中國大媽又出手買黃金了，大家還是小心一點黃金降價 中國大媽出動：必須買

今年以來，俄國盧布已經貶了17.64%相對於金磚四國其他國家都嚴重得多原因當然是因為烏克蘭事件受到歐美經濟制裁造成嚴重的資本外逃，不只兌美金重貶，對各國貨幣都是一片哀鴻猶記得今年三月普丁大帝聽說歐美要制裁時的反應普丁顧問：美國若實施制裁、將號召各國拋售美債結果是：且看美債價格的走勢，事與願違到了昨天的新聞卻仍是俄單日豪擲9.8億美元阻貶盧布且看俄羅斯外匯存底的走勢，大量消耗來阻貶盧布對於俄國最重要的石油和天然氣價格則是不斷走弱由下圖即可知，由於俄國原油開採成本較高，讓油價長期在一百元以下甚至更低是對俄國財政具有強大殺傷力from Bloomberg石油和天然氣出口占俄羅斯政府收入一半。俄羅斯基準原油價格指標烏拉爾原油（Urals URL-E）目前已跌至每桶92美元附近。不只如此，俄國的石油出口還面臨了囚徒困境受到美元強勢和沙烏地阿拉伯價格戰的影響，原油跌勢不止若俄國要想辦法維持收入，就只有兩條路，原油加價或增產出口加價勢必不可行，而增產出口則會近一步讓供給大於需求，價格會繼續往下俄羅斯的普丁積極去美元化工程，希望要和中國用本幣清算俄國去美元化的工程也可以從俄國黃金儲備中看得出來由來已久不過大量的黃金儲備另一個問題就是黃金跌價的時候資產價值也有巨大損失俄國開始大量增持黃金是從金融海嘯黃金起漲開始越高買越多，現在都一直在持續買入，賭的也是美元印鈔變廢紙不過兌美元來說現在俄國的黃金資產持續縮水去美元化談何容易，經濟先被拖垮倒是比較可能且看俄羅斯那悽慘的指數ETF左看右看上看下看，普丁應該都是輸定了才對經濟戰或許必輸無疑但是政治戰可就不一定，且看普丁在俄國國內的支持度兩千年以來就沒低過60，這絕對是全球領導人極罕見的現象尤其在烏克蘭事件之後支持率大增逼近九成民眾支持原因當然是奪回了蘇聯時期所擁有的重要軍事領土克里米亞半島到了21世紀還能夠增加領土，領土握在手上就是硬道理，絕不會退還讓俄羅斯人重溫了蘇聯強大時與北約分庭抗禮的榮譽感(試想若馬英九奪回釣魚台而且發現有石油民調會從9%跳升幾倍)此外，天然氣雖然價格持續承壓但是冬天一到，天氣冷總不能不用暖氣吧天然氣不像石油一樣容易運輸，成本也比較高歐洲多仰賴俄羅斯出口的天然氣輸氣管供應普丁的籌碼就是威脅歐洲和烏克蘭中斷天然氣供應古有明證，在冬天和俄羅斯作對的通常沒有什麼好下場Winter is coming對歐美陣營來說就是最大的風險不過傷也是傷到歐洲，對美國的傷害很小所以這場經濟制裁戰美國所處的位置其實非常有利有罪歐洲受，勝果美國嚐而俄國要靠升高軍事局勢繼續豪奪東烏的可能性相對低因為這會更讓北約師出有名所以目前經濟制裁戰是歐美陣營最重要的手段贏面很大，但是要拖垮俄羅斯這麼大的經濟體需要時間難度不低而且即便經濟重創普丁的聲望仍然很高，這是歐美難料的結果當然國內的壓力也會逐漸升高，不管是商界還是一般民眾的生活受到衝擊越深也會越來越不滿而俄國已經實際佔領了克里米亞島是政治上的一大勝利，強人普丁要贏經濟戰的勝算很低但是整個局勢卻會將俄國更加推向與中國加強政經軍合作大戰略上對美國可能是加大了潛在的威脅