黑天鵝亂飛，但股市卻一直創新高是哪招？
如果大家有注意到了話，英國脫歐已經過了一個月了，全球股市目前的表現除了英國及歐洲以外，美股、新興市場包含台股、巴西都創一年以來新高，最神勇的就是美國隊長S&P500了，頻創歷史新高，到底原因是什麼能讓美國無視地心引力持續上攻？ 關鍵之一是金融業的財報普遍優於預期，摩根士丹利、高盛、JPM和花旗的交易營收都有顯著成長，外匯、債券與商品市場交易因為超預期的事件頻發，引發債券和外匯市場以及貴金屬的大幅波動而增溫，讓這些金融業大頭的財報都超出了市場的預期。科技業也同樣維持強勢，兩大引擎驅動美股上攻。 過去拖累每股獲利的能源與原物料類股，在第二季的油價從谷底反彈，40塊回穩到50元，給了慘淡的能源類股喘息空間，原物料整體商品市場也在第二季隨之反彈，緩解了原物料與能源類股拖累美股的情形。 黑天鵝頻出，國際金融環境危機四伏，讓主要央行貨幣政策需要持續維持寬鬆，連本來想要持續升息的美國聯準會都放慢了今年升息的腳步，熱錢也因此回流新興市場，美國的房地產類股更因為市場預期升息腳步緩而漲翻天，且看六月底英國脫歐後房地產類股戲劇性地上攻，就可以知道美國聯準會升息放緩對房市的樂觀預期有多大助益。 事實上，股市還是要看獲利水平才能夠判斷目前的價位究竟是不是合理，而美股預估未來十二個月的EPS仍然在歷史高點，股市在新高的位置並不算不合理。 但是若看Shiller P/E目前無可否認的是在金融海嘯前的位置，估值已經不便宜。 很多分析也都指出EPS的增高，一大動力是源自於企業持續強勁的股票回購，讓公司EPS分母變小，自然美化了財報而推高自家股價也推高美股。 至於政治事件的黑天鵝，其實還是與該國當地市場最相關，目前仍然沒有見到系統性風險的產生，尤其利率壓得如此之低，熱錢需要找到出口，基本面相對健全的股市自然會成為資金停泊處，美股頻創新高也就不讓人意外了。
