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有在關心自媒體發展的人，不會錯過近期中國網路最大的新聞，微信因為與蘋果對於公眾號文章付費打賞功能協商不成，不符合IAP（In-App Purchase）APP內購買條款，繞過Apple 的支付系統，憤而關閉公眾號文章的打賞功能，一些靠著微信公眾號賺錢的自媒體，頓時受到了神仙打架的影響而收入減少。 這場戰爭其實背後隱含的是作為平台通路的收稅權之爭，大家都知道在商店上架要收上架費，對上架在App Store的虛擬商品App也同樣如此，蘋果的開發者審核指南3.1.1的APP內購買明訂，APP不得包含指引客戶使用非IAP機制進行購買的按鈕或外部鏈接，若要在iOS平台上架並在裡面有購買行為，就必須留下買路財，一般來說是30%的抽成。 Source: Apple 騰訊作為手遊大廠，當然本來就是這個「蘋果稅」的繳稅大戶，因為手遊的主要收入來源之一，除了購買付費遊戲就是來自於遊戲內的購買虛寶或遊戲貨幣，這些購買行為就會需要經過IAP的支付流程。 而這次微信公眾號的最主要爭點在於，究竟「文章打賞」這樣的行為，應不應該包含在App內購買的行為？ 畢竟騰訊自己在微信裡也沒有對公眾號文章打賞抽成，文章打賞的性質也不是訂閱、解鎖訪問權限等，純粹就是一種用戶自發性獎勵捐助內容作者的性質，也由於習慣上沒有抽成，很多自媒體聽到打賞還要經過IAP抽成30%時，就覺得蘋果是強盜邏輯，大傷蘋果的形象。 微信的盤算 微信與蘋果協商不成，決定直接關閉打賞功能，而不是對蘋果低頭轉成IAP支付模式，至少讓公眾號能收到70%的打賞，微信的產品經理就提到了IAP的諸多缺點，同時還會有違反「二清」的問題，至於什麼是二清可以看這篇。對中國用戶來說，蘋果支付的用戶體驗是遠遠落後支付寶與微信支付的，這也是為什麼蘋果要在打賞強制推行IAP造成的諸多反彈，多數中國網民是站在微信這方。 Source:微博 再者，微信與蘋果直接翻臉的另一大原因，是微信自身未來發展不希望被IAP框限住，中國的對內容付費的趨勢在2016年崛起，2017年正是要衝刺的時刻，馬化騰自己就公開說付費訂閱的微信公眾號正在內測，這些能讓APP平台自己賺的錢，當然是不會想和蘋果分一杯羹，微信猛力推行小程序（APP中的APP）就已經是在打擦邊球，想要建立閉環的生態圈自己賺，希望能繞過強勢的平台抽佣。 微信挾8億用戶與蘋果對著幹，就是諒你蘋果不敢下架微信的APP，不然以蘋果對待其他中國區規模較小的違規APP，早就直接雷厲風行下架（到今年四月已經下架超過六萬個APP），微信能打這麼久的擦邊球無非就是有龐大用戶作為後盾與蘋果博弈，目前兩邊衝突都還沒上升到需要應用下架撕破臉的局面，但對中國用戶來說，微信是生活必需還是iOS是生活必需答案是很明顯的，用戶遷徙至Android陣營的成本代價沒有比取代微信來得高，畢竟現在中國也沒有能取代微信的應用。 兩邊互不相讓爭的就是收稅權，也沒有誰真的是強盜，因為微信自己也在自己的平台封殺對手像是淘寶和Uber，並不會高尚到哪裡去。 蘋果的堅持與風險 在微信公開表達失望時，蘋果也回應說這是IAP一視同仁的原則問題，沒有個別歧視，對於蘋果來說，在智慧型手機市場日漸成熟趨向飽和的時代，iPhone硬體銷售已經成長趨緩甚至負成長，服務部門Service Businessc會是蘋果最具營收成長動能的部分，這也是為什麼Apple推行Apple Pay, Apple Music等服務越發積極的原因，對於IAP的堅持就是為了要保住自己通路的收稅權，不能讓其他APP也一起鑽漏洞。 iPhone出貨量在2016首次出現衰退（當然其中原因也是因為2015基期非常高） Source: Statista 蘋果服務部門營收則每年穩健成長，對營收占比逐年提升 Source: Statista Source: Credit…

  軍工複合體（Military Industrial Complex）指的是國家軍事國防組織和大型武器工業與國會共生關係，資本主義與國家力量緊密結合的產物，在崇尚大美帝國武力，要擴張國防支出的川普時代，軍工複合體無疑會是不平世界的最大得利者。 地緣政治烽火四起，朝鮮半島、中東局勢緊張，各國軍備競賽都有利於美帝強大軍工複合體公司，他們有著國會與國防部支持天文數字的預算，養的美國本土從業人員也都數以萬計，更是美國出口產品的尖兵，有著非常強大的遊說團體，最常扮演電影裡的邪惡角色，他們同時也是走在世界科技最前端的公司，對科技研發創新扮演的角色不容小覷，也是美國軍事影響力延伸全世界的基石，美國的盟友們也都要向他們買武器（交保護費），下面這張圖顯示的是全球武器出口的佔比，美國是無庸置疑的第一名。 下面這張表是瑞典斯德哥爾摩和平研究所SIPRI整理出的百大軍火製造商前七名，本文就給大家概略的簡介其中美國的五大軍工公司（都是上市公司，所以財務公開）。 Lockheed Martin (LMT) 洛克希德馬丁 洛克希德馬丁LMT應該是最著名的軍工複合體公司，全球最大的軍火承包商，毋庸置疑的戰爭之王，最著名的產品就是美軍主力戰鬥機，包含地表最貴的F-35戰鬥機，還被川普嗆說飛機太貴要降價，另外台灣有採購的F16、PAC-3愛國者3型飛彈防禦系統、以及最近因為中國禁韓暴紅的薩德(THAAD)高空反導彈系統也是LMT的產品。 從洛克希德馬丁2016的年報來看，他們的Rotary and Mission Systems (主營業務廣泛，包含設計、製造陸基與海基飛彈防禦系統、無人軍事系統與科技、戰艦與潛艦任務與戰鬥系統、資訊安全系統等等)是銷售增長的主要事業體，比去年同期增長48%，2015年LMT收購了製造黑鷹直升機的公司Sikorsky也歸到了這個部門。 LMT的客戶包含了美國的中東盟友沙烏地阿拉伯、阿聯酋與東亞盟友日韓台新等，國際銷售佔了整體營收的27%。從年報上來看，LMT國際銷售的成長速度40%比美國國內要高得多，顯示的是地緣政治的不平靜讓很多國家加大了軍事採購，而美國的軍事影響力所及就是洛克希德馬丁的業務所及，越來越不平靜的世界也讓軍火之王盆缽滿滿。   Boeing (BA)波音公司 飛機製造商波音以製造大型商用客機聞名，不過那是它五大事業體之中的其中一個，波音的Defense, Space & Security (BDS)部門也佔據了波音31％的銷售，這其中超過六成的訂單來自美國國防部。 軍工方面波音主要做的是軍用飛機項目，像是AH-64D阿帕契武裝直升機，無人機，F/A-18大黃蜂，F-15戰鬥機，還有陸基中程飛彈防禦系統等等   Raytheon (RTN) 雷神公司…

每年三四月是上市公司發布年度財務報表的時刻，年報是瞭解公司基本面最重要的報告，可以從年報中瞭解企業的基本面和行業競爭情形，雖然文件都會非常長，而且不同上市地區的財報有些科目的名稱不盡相同，但是有幾大重點能夠讓你快速掌握。 公司簡介和業務概要 （在美股年報10-K裡就是Item 1. Business） 這一項是讓你快速了解這家公司的主營業務、主要產品和商業模式是什麼，在市場上的地位如何，公司核心競爭力為何，主要客戶有誰 重大風險提示 （Item 1 A. Risk Factors） 這像是讓你了解該公司可能面臨哪些經營上、財務上或法規上的風險 管理層經營情況討論與分析 （Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations, MD&A） 這部分很重要，用來瞭解當年度公司所屬行業市場環境和企業的經營策略，從這裡也可以看出企業管理階層最看重、用來衡量公司不同業務部門表現的metrics是什麼。以Tesla 2015年的年報Item 7為例，開宗明義就講了它的三個最重要的指標 Vehicle Orders, Production和Deliveries。 財務報告 （Item 8. Financial Statement） 財務報告上的數字和比率要和上面的經營對照著看，至於財務數字方面分析眉角非常多(精力有限有空再說)，市面上解讀財報的書也很多，有興趣的人可以看看好讀的書：財報就像一本故事書：兩岸財報實戰篇。英文的可以讀 Financial…

如果要說近期最瘋狂的公司，莫過於IPO上市的Snap Inc，這家被譽為可能是Facebook未來最強勁敵人的公司，上市第一天就漲了44%到24元，市值一下暴衝到330億，才過兩天一下又重挫到市值剩230億，過去網路公司IPO表現狂暴但下場淒慘的很多，Snap讓人想起了當年Twitter上市後短期的榮景到如今股價剩不到一半的慘狀，這幾乎是這快速變動網路產業的常態，也讓市場很多人懷疑他會不會步Twitter的後塵。 但Snap這樣的社群APP公司（自稱相機公司）到底值不值？又是不是另一個炒過頭的泡泡呢？有很多跡象其實可以看出SNAP股價的虛漲。 Source: Investing.com 從社交網路公司的光譜來看，Snapchat我一直認為真正對標的公司根本不是Facebook，他實在差FB差得太遠，真正的對手應該是Instagram。從使用者平均每月使用時間看Snapchat和Instagram的差異不大，但Snapchat在18-34歲年輕人的滲透率上還輸給Instagram。 Source: Toptal   如果再細分更多年齡層，就會知道Snapchat完全就是年輕人的玩意兒，一超過30歲使用者就急降，這和Instagram一樣是相片和酷炫濾鏡影片的社交APP特性，年紀一大就在照片和影片海中找不到共鳴。 但這可能也是許多年輕人遷徙到Snapchat和Instagram的主要原因，因為爸爸媽媽叔叔伯伯阿姨都加入了Facebook的行列還加你好友，有長輩盯著你在社交軟體上的一舉一動，當然讓年輕人更不自在不能暢所欲言，而Snapchat不僅長輩少還能保有較高程度的隱私，可以限定時間就讓照片和影片閱後即焚不存在在這個世界（理論上是如此....），加上各種有趣的AR濾鏡更符合年輕人喜歡新潮的口味，也才造就了在年輕族群的海量用戶。 Source: VOX   另一個體現Snap高估值的原因，就是Snapchat符合了未來媒體發展和使用者習慣的「Mobile」趨勢，它是完全移動原生的App，甚至沒有桌機版可以使用，所以能全心以用戶Mobile使用者經驗而優化，在移動時代Snapchat無疑是領先的社交App。 對廣告主來說無論在內容上和形式上要打中更年輕的族群，Mobile原生的Snapchat是這些廣告商進攻歐美年輕族群的好夥伴，連Facebook也時常猛抄Snapchat的功能（像是限時動態和Instagram的Stories），就可以看出Snap在掌握未來脈動和年輕人的口味是非常在行。 下面這張圖顯示的就是不斷向移動端移動的使用者年齡族群，看電視與用桌機的越來越少，全部都移動到了移動設備上。越年輕的人越不看電視這也是市場早已理解的共識，讓各家廠商都紛紛強調移動第一、移動優先。   但對市場來說，Snapchat的報表可以看出很多不妙的狀況，像是日活躍用戶（DAU）的成長顯著趨緩，基本上是受到了直接對手Instagram的擠壓。 Snapchat非常依賴北美市場和歐洲市場，由於類似的App競爭者眾，加上Instagram在國際市場上的強勢表現，Snapchat在歐美市場之外基本出現用戶增長停滯的現象。 此外，Snapchat的經營模式也非常燒錢，雖然高速成長的公司燒錢是常態，但是Snapchat虧損的速度非常驚人，相較於其他也是以燒錢聞名的公司，Snapchat的表現確實會讓買了股票卻沒有投票權的股東感到擔心。 Source: statista 且看以燒錢聞名的Tesla和Netflix自由現金流佔營收比例都沒有Snapchat這麼慘，主要的原因之一是Snapchat的運營模式，它將大量的網路照片與影片運算處理外包給Google，要付給Google龐大的雲端服務費用。   拿Snap的對標公司Facebook和Twitter在上市前的財務數據來對比，FB在上市前就已經在賺錢，而Snapchat燒錢所換來的營收比例比Twitter還要差，而且Twitter在上市前還至少撐到了小虧，Snapchat則是持續擴大虧損。 Source: mediakix   觀察Snapchat是否高估了，可以從各個主要網路公司的市售率(EV/LTM…

因應北韓失控核試，美韓決定在韓國境內裝置薩德高空反導系統（Terminal High Altitude Area Defense，THAAD），但雷達監視範圍囊括中國華東大半區域，讓中國跳腳，最新的引爆點是樂天Lotte集團的高爾夫用地和南韓國防部換地給薩德部署，引發中國官媒引導的民間群情激憤，網路上紛紛響應抵制韓劇、韓貨聲音此起彼落，一波又一波的限韓令持續打擊越來越仰賴中國市場的南韓公司，席捲亞洲以及中國的韓流頓時嘎然而止，連帶重創了韓流底下一連串的產業鏈（包含娛樂、旅遊、美妝產業） 註：薩德THAAD到底是什麼？可以看這個影片和示意圖，簡單來說就是一個雷達範圍涵蓋北韓、中國和俄國的高空飛彈防禦系統，明的是因應北韓威脅，但實際上監控範圍將中國華東和俄東都納入，實際上部署薩德削弱了中俄對東亞的導彈威脅力。 Source: International Institute For Strategic 其實薩德引發的限韓令在去年就發作過，當時已經有半官方（官方不承認有明確指令，說是民間自發）要求各電視台限制韓國藝人與韓娛授權的節目在電視上播放，在中國廣受歡迎的歌唱和綜藝節目包含爸爸去哪兒、我是歌手、奔跑吧兄弟都是韓國人氣綜藝節目的授權，韓國藝人拓展中國市場也頻頻在中國版的節目中現身，但限韓令一出幾近封殺韓國藝人和節目，有出現的韓國藝人都剪掉、打馬賽克或是直接下架，韓國娛樂產業也因此備受打擊，像是SM和YG兩大韓國上市經紀公司就遭遇了寒冬，一年以來股價分別下跌45%和33%，主跌段在去年八月發酵。 韓流最直接影響的產業鍊就是鉅資廣告置入的韓國商品，其中美妝更是最大宗之一，而韓國最主要的美妝產業龍頭愛茉莉太平洋就遭受重擊，從下表就可以看到韓國化妝品產業出口中國賺的錢佔比超過四成，包含香港轉口更是超越六成，對中國市場的依賴不言可喻，因此抵制韓流韓貨的民情一起，愛茉莉太平洋股價就隨之下挫。 Source: Korean Herald 3/3更是傳出中國政府下令北京旅遊公司停售韓國商品，中國各大網路旅遊平台更是同步下架韓國旅遊商品，消息一出引發另一波重挫，作為免稅店大宗的美妝產品再受打擊，Amorepacific一天就跌掉10%，韓國新羅酒店集團更是一天跌13%   韓國經濟對中國的依賴自然也顯現在旅遊產業上，中國旅客占外國遊客比例接近50%，不過到今年一月都還是呈現迅猛成長，新一波的禁韓令是否發揮威力值得觀察，但像是Ctrip攜程和途牛這類大旅遊平台已經下架韓國商品，後勢肯定難看。 Source: Korea Tourism Organization   新羅酒店 Hotel Shilla Co Ltd 大跌反應了中國限韓令的旅遊寒冬將至…