Author: 國際經濟觀察

Fintech（金融科技）是一個被過度炒作的詞，金融服務領域的公司言必稱Fintech、Big Data大數據，已經成為一種流行語，真正有多少技術內涵其實良窳不齊，泡沫大騙局也多，但隨著金融業在全球低利率環境下獲利的增速放緩，傳統金融業受到新技術的挑戰，所需人力越來越少，歐美各大行裁員縮編由科技取代的趨勢基本上不會改變，但到底什麼是Fintech？ （延伸閱讀：FinTech金融科技聖經：全球86位FinTech先驅，第一手公開「金融科技做什麼？怎麼做？」） 我們從H2 Ventures每年都會發布的全球Fintech百強公司可以一窺端倪，看看前十名的Fintech公司都是哪些，又有什麼樣的商業模式。 1.螞蟻金服Ant Financial 若你沒有聽過螞蟻金服，那講支付寶你就肯定聽過了，這家阿里系的公司除了有支付寶這樣的支付巨獸以外，還有像是互聯網數據徵信的芝麻信用，本版之前有寫過互聯網金融就有簡述過螞蟻金服的業務範圍，這是一隻毫無疑問的Fintech巨獸，光是全球最大的第三方支付工具支付寶加上最大的電商網站阿里巴巴的淘寶天貓，就有取之不盡的數據可以做分析應用。 2.趣店 原本叫做趣分期的這家企業，主打的是給沒有信用卡的年輕人大學生分期購物累積信用，更直白來說就是用APP對大學生放高利貸，但是透過大的用戶量可以做到更好的數據徵信和風控。主要的優勢在於他擁有了龐大的年輕消費族群的用戶數據，Fintech行業擁有數據就是金礦，有越多數據base理論上就能夠越精準的切割市場做風險控管。 但是趣店其實也很有可能遭遇夾殺，因為分期付款消費總要到某個地方去買東西，而現實情形是像阿里、京東這些巨大電商都在推廣自己的購物分期的服務，沒有電商出海口購物分期變得市場小很多，必須要找到更多使用場景才能繼續這樣玩。 3. OSCAR 這家美國的公司則是專注在健康醫療保險上，主要銷售給中小企業和個人醫療險，定位自己不只是保險公司還是健康管理公司，提供了個人化的線上問診和健身健康管理的服務，由於資訊透明化、納保和理賠手續簡便廣受歡迎，非常受年輕人歡迎，不過理想上很美好，現實倒是有點殘酷，事實上它也虧錢虧很大，去年上半年就虧損了8300萬美金，業務開發成本高，能否燒錢燒到轉正猶未可知。 4. 陸金所 有中國平安集團這個富爸爸的陸金所原本是以P2P信貸聞名，但是如今P2P網貸平台死得死逃得逃有點臭掉，而陸金所他們的P2P業務也降至不到10%，將P2P業務分拆至陸金服，轉而主打綜合性線上財富管理平台，不過真的看不出除了平台大，技術和服務有什麼特殊。   5.眾安保險 眾安保險是中國第一家純互聯網保險公司，主打的是財產險，它的來頭不小，三大股東分別是馬雲的螞蟻金服、馬化騰的騰訊、還有馬明哲的中國平安，三馬合作的保險公司對其的公信力加分不少，累積了5.23億的客戶，這篇解析眾安保險的商業模式蠻詳細的，最近還成立了眾安科技，說是要在區塊鏈、人工智慧和雲計算、大數據領域持續探索，所有fancy的名詞這家公司都有包到了，你說他能不火嗎？不過中國網路上對他的評價蠻差的，買保險很容易，找人理賠很困難。從保監會的保險消費投訴率來看則會發現他在財險公司中排名最低，以這種迅猛增長的速度來看，控管的能力其實蠻強的。   6. Atom Bank 這家第一間拿到英國的銀行證照純線上的網路數位銀行，只能用App訪問，採用生物辨識技術來進行身份確認，開戶流程只要掃描身份證件和填寫基本資訊，簡便、透明、客製化的銀行APP也很受年輕人族群歡迎，跟傳統銀行的形象大不同，其實Atom Bank也揭示了銀行業未來的發展，事實上需要的人力可能會是非常低的，只是在陳舊的金融法規面前，很多創新都被束縛住。英國作為全球金融中心之一的地位也在發放執照上有了開創性的突破。   7. Kreditech 這家德國的Fintech公司，主打的是讓在正規金融機構得不到授信的借貸者提供信貸，用AI和機器學習來處理每個申請人20000筆的數據資料，來對申請人進行信用評分和發放貸款，其中數據資料包含Facebook檔案、Amazon和Ebay消費紀錄、Paypal交易紀錄等，其實中國和國外的Fintech公司徵信的邏輯都是一樣的，看申請人電商與支付的數據來決定授信，但因為歐美對個資保護的法規嚴厲許多，這樣的公司要擴張難度比在中國要高得多。…

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是的，川普當選了美國總統，跌破了幾乎所有主流媒體的眼鏡，不過市場收拾情緒的速度非常快，因為他們很容易見到新的形勢，這是一個集行政、立法、司法，完全執政的共和黨政府，這給了川普至少兩年非常大的空間施行政策，即便共和黨內部對川普有很大的歧見，但是有些立場一致的政策將會被率先推行，市場也明顯受到了刺激在恐慌後呈現暴跌5%後狂漲6%的「大奇蹟日」。 如果我們攤開不同的類股就會知道哪些類股最受川普當選刺激，減稅和去管制是共和黨的政策主軸，與川普的思考一致，因此是最有可能在川普上台後一騎絕塵徹底改變的方向。像是歐巴馬健保（Obamacare）將會被率先開刀，這與廣泛預期希拉蕊當選後將限制藥價的政策，對醫藥和保險類股來說是一天一地，讓醫療類股大受激勵，生技類的ETF代號XBI就帶頭大漲了10%、醫療ETF代號XLV大漲3.52%。 再來是去金融管制，這和民主黨政府過去力推的，在金融海嘯後加大對華爾街的限制也是大相徑庭，川普和共和黨政府不會也不想要對華爾街加諸更多限制，這也大大激勵了重要的金融權重股，金融ETF代號XLF大漲4.25%。 還有另一項確定共和黨國會和川普一致的政策，就是對石油企業的友善，以及不相信氣候變遷全球暖化，因此這對傳統能源公司與新能源相關類股是一個天堂一個地獄，乾淨能源ETF代號PBW就相對大盤弱勢許多，跌了2.05%，傳統能源類股XLE則漲1.63%，可以想見共和黨政府會率先砍新能源碳排減排的補助，然後解除美國傳統能源產業的管制。這對新能源不會是什麼好消息，像是太陽能類股TAN就大跌了5.57%，風能FAN則跌了3.13%。 剩下的可能就是共和黨內部國會與總統會有比較大分歧的地方，像是川普在當選致詞唯一講到的產業政策，就是主張要大興土木重建美國基礎建設，這大大激勵了礦業XME和工業類股XLI，分別漲了7.72%和2.51%，但基礎建設錢從哪來？川普認為是要舉債，這在共和黨國會可能就不會太好過關了。 而深受國際貿易分工體系影響的美國科技業與汽車業，將會面臨川普未來貿易保護主義的挑戰，也因此在這個大奇蹟日，主流的科技類股XLK只漲回接近平盤-0.13%，選前被開刀的汽車業CARZ則跌了-1.85%。但這也是共和黨國會與川普分歧的地方，共和黨傳統是支持自由貿易的，因此在推進保護主義對主要進口國像是中國或日本、台灣加重關稅不會那麼容易過關。 同時要注意的是，川普政策的基調如果順利施行是會釋放出美國壓抑已久的通膨怪獸，所以市場的反應基本上也是在對升息做準備，因此川普的老本行房地產業IYR反而是跌了-1.85%。 選後其實在第一天，市場類似脫歐和金融海嘯的恐慌只維持了幾個小時，馬上就彈回歷史高點附近，但市場將會冷靜下來消化川普當選的激情，未來會怎麼走還是要看經濟基本面，畢竟美國是成熟經濟體也是個民主有制衡的政府體制，不是什麼都會是川普說了算，但改變已然發生，未來貧富差距加速擴大以及氣候協議的政策措施逐漸瓦解崩潰會是可以預期的發展。

極限運動相機廠商GoPro公佈了第三季財報，出乎意料的難看，營收、獲利、毛利率都比去年同期大幅衰退，也讓股價本來盤前已經跌了7%，盤後再跌近20%，跌太兇甚至一度暫停交易。 這份恐怖的Q3財報大家不用仔細看也可以發現，本季的營收和出貨量甚至比前年還低，不過GoPro為了在競爭激烈的市場想要搏出路，砸了大筆錢支出在開發新產品上，營業費用比前年增加近兩倍，一家營業費用暴增，但是收入和出貨量衰退的公司，還叫做成長型的公司嗎？ Source: GoPro GoPro的解釋是因為公司花大錢研發的主力產品無人機Karma在10月才上市，銷售不會計入第三季財報，並指新產品在第四季的購物旺季將會大幅提升GoPro的銷售成績，預估營收會在6.25億美元附近，GoPro的CEO Nicolas Woodma預估2017年就會恢復盈利，不過由於連續四季的虧損，市場看起來沒有買單而是恐慌的逃出。看起來GoPro在2014年就到達頂峰，接下來要超越自己都不容易。 Source: GoPro Youtube GoPro上市以來股價狂飆又墜落，完全就是一個吹太大的新創題材股，比較像是很厲害的行銷公司，跟賺不賺錢有沒有盈利能力和成長空間是兩回事。 Source: Google Finance 2014年GoPro在狂飆時，理由就讓人非常懷疑，本益比PE飆到非常高但是商業模式卻是賣硬體而已，把它當作是科技成長股看待，但是GoPro沒有什麼真的強大的護城河，硬體從藍海變紅海的速度非常快，短短幾個月就現形，這兩年漸漸趴在地上。 GoPro的品牌力是很強大的，有很鮮明的品牌印象並且帶動起了極限運動的文化，但是如果品牌印象支撐不起你的售價和銷售，那就只能是個很會吹的行銷公司，原本只做相機的GoPro砸了大錢切入無人機市場，就是要換個題材給人新的希望，目前看市場上的評測其實不差，但是在這擁擠的市場能賣多少，我們第四季就能見真章。   同場加映 GoPro Karma 與 無人機大廠DJI大疆的旗艦無人機比較  

中國人民幣自10/1號正式納入IMF的SDR一籃子貨幣之後，兌美元貶了1.63%，一年來已經貶了-6.33%。本來加入SDR一片看好中國在國際貨幣市場地位的提昇，認為各國都會開始加入人民幣做為儲備貨幣，理論上需求變高應該是會走升，還有各路學者專家說，這是取代美元霸權的開始，結果一加入SDR，人民幣就開始跌跌不休，反而是中國政府放手貶值。 Source: Investing.com 中國資本外流的現象當然不是從人民幣入SDR開始，中國經濟走緩之際，人民幣外流的壓力就已經不斷湧現，從外匯儲備的變化可以看出中國政府努力拋外匯資產守住穩定人民幣匯價的努力。畢竟要讓市場有中國政府仍在密切調控的舉措。   Source: StockAI 但外流的情形不光是換匯，中國從國企到民企大舉在海外併購，也推頗助瀾這樣的趨勢，中國2016年的海外投資併購金額光上半年就已經超過2015年全年的金額，這樣大幅度的人民幣走出中國，人民幣貶值的壓力自然很高。 Source: Bloomberg 人民幣貶值的預期一旦形成，就算是外匯管制的國家，一樣會有各種各顯神通把資金往外匯的方法。 大家可以看到數位貨幣比特幣兌人民幣不斷的狂漲，就是反映了中國企業和人對人民幣將會持續貶值的預期，設法換成非人民幣資產的現象。 Source: FT 資金的流向，當然取決於一個國家的經濟發展，經濟發展越好，就有越多外國資金自然會流入尋找投資機會，但是中國現在的經濟情形是在轉型陣痛期，去槓桿加上國內投資縮手，貨幣依舊維持寬鬆的機率更大，相對照美國經濟相對穩健，離升息越來越近，資金自然會往利率升高的地方跑。 Soure: MacroMicro.me 如果你只看人民幣兌美元，會見到走貶的人民幣在2014見頂後，快要跌回2010年的水平。 Source: Google Finance 但若看包含貿易對手國更廣的實質有效匯率，人民幣其實大概就是跌回到2014年的水準，沒有像對美元那麼兇，換句話說人民幣其實沒有那麼弱，只是美元真的太強。 Source: FRED, BIS 至於人民幣究竟會貶到何時？天才知道，但是要小心所有累積的過度預期，因為就像人民幣過去漲勢強勁時，所有人一味看漲，各種開槓桿、TRF等賭單邊看漲人民幣投資工具吸引大筆資金投入，然後一個大逆勢反轉就讓人血本無歸，尤其這是一個有外匯控管傳統的國家，當你覺得匯率只會走一邊的時候，中國央行就有可能讓你吃苦頭。 若從更長線來看，經濟和貨幣政策才是匯率流向的最重要關鍵，而經濟強弱和貨幣寬鬆與否是相對的，中國相對其他國家強就會往中國流，相對其他國家弱就會反向而行，現在仍是美國經濟比中國經濟穩，貨幣政策比中國會更趨緊，錢出中國是再自然不過。至於那些還在高唱人民幣取代美元霸權的，恩，走路先學會再想怎麼飛天好嗎。