Author: 國際經濟觀察

Fiverr 是一個2010年創立於以色列特拉維夫的國際化平台，對接Freelancer和發案需求方，在2019年後IPO上市，今年疫情以來已經從低點漲了超過550％，股市回檔也不太關他的事非常強勢。主要的原因還是在於第二季財報時，Fiverr繳出了優於預期的強勁財報，營收成長非常快速。EBITDA轉正Source：FiverrFiverr解決的問題，和他的商業模式都很單純，就是讓企業或個人找到可信的接案方，接案方也能更有保障拿到錢。對發案方買方Buyer來說：Fiverr抽5%服務總價的服務費。對接案方Seller來說：Fiverr抽20%。這就佔了Fiverr超過八成的收入他們使用的是類似C2C電商的模式，將不同的服務用標準化的格式列出，越多的客戶就會有越多Freelancer提供不同的接案服務，越多Freelancer也才會有越多客戶來這個平台發案。而Fiverr提供的服務五花八門，從履歷寫作、設計、網頁開發，影片製作到想ideas都有。你可以根據自己的預算、成果交付的時間等等來進行篩選。Fiverr的商業模式飛輪活躍的發案方Buyers在大封鎖期間季成長了3百萬，年比成長28%，比過去的每季大概成長1百萬的速度都來得更快。每個Buyer的花費也在增高，跟去年同期相比成長了18%到$184美金，呈現價量齊增的狀態。2019年營收的組成42%來自新客戶，58%來自舊客戶。這是一個進入生態系後會持續累積的Client base，飛輪會因為客戶越多、需求越多、更多好的接案方加入，進而吸引更多客戶，讓生態系更健康。隨著營收規模放大，R&D與行銷費用佔比卻仍是逐漸下降，顯示Fiverr營運的狀況是越來越好而且不是靠砸錢廣告推廣，因為市場位置佔據好，當Freelance需求湧現時會是前幾名的選項。Take Rate(GMV抽佣比例) 27%持平。Take rate是電商或網路平台提供交易服務的實際收入比率，用來衡量這個Marketplace平台多有價值，越高的take rate通常表示的是難以取代性。以大部分電商平台來說Take rate在10%附近，而像Apple的iOS則是可以抽到30%。Fiverr在競爭激烈的行業還能抽到27%（買賣家都抽）並同時保持著量的高速提昇，顯示的是行業領導者的紅利。毛利率持續提升因為營收和客戶規模經濟放大而提升。Fiverr累積的投資報酬，因為他的客戶的留存與持續增長，讓他時間越久投資的ROI越高，下面這個表就是在不同時期投資所獲得累積的營收倍數，會隨著時間增長若看2017年的投資截至2020年Q2已經來到了3.5倍。根據WSJ的分析師獲利預期，Fiverr在第二季遠超預期地賺錢，也讓全年的Guidence提高，未來三四季無論疫情趨緩與否，零工經濟的態勢不會戲劇化地停滯，反而大家在受過這次教訓後，對企業來說WFH的管理跟外包團隊管理其實非常類似。過去不敢或沒機會嘗試外包的工作，這次強迫遠距後可能會產生更多混合聘用的需求，更功能性或季節性的短期需求，因為成本的因素更有外包Freelancer的誘因。對Fiverr來說，能夠成長的空間還非常的廣大。除了Fiverr持續在拓展非英語系的國際市場（目前主要是往歐洲發展，基本上先切入高收入國家，抽成會比較有利可圖，因為國內市場正式聘用的勞工成本相對高）。在提供服務的項目品類方面，在上一季Fiverr就新增了30個新類別，已經有超過400類的服務，還有更多Addressable Market正在待開發。疫情後大量增加的遠距工作，也讓超過58%原本沒在做freelance的人因為遠距工作後開始考慮freelance，主要原因是遠距工作能夠成為新入的來源，作為自己收入受疫情影響的補充。Fiverr的風險從營運數字的角度與成長軌跡來看，Fiverr的商業成長前景目前仍是一片光明，但是今年疫情以來股價漲得非常快，已經從不到30塊瘋漲500%到超過150，就連目標價看最好的分析師也只看好未來十二個月會到達155塊。P/S值已經從過去平均10以下衝到了42。換句話說就是目前股價，已經很大程度反應了市場對Fiverr的未來成長預期。大部分的分析師其實目標價都是低於現在的股價接下來的系列文章，我們會接著介紹Fiverr的另一個主要競爭對手Upwork，以及零工經濟、Freelance行業的觀察，並分享如何透過Freelance平台賺錢的方法。

今年的市場非常精彩，年初疫情股市瘋狂熔斷後，迎來聯準會瘋狂印鈔搶救市場，股市也隨之V型大反轉，創下紀錄33天最短熊市。在這個瘋狂的市況中，有個崛起的新興族群，叫做 Robinhood investors，Robinhood是一家新興的網路券商，他們以「交易零手續費」非常簡潔易用的投資APP聞名，他們的目標群眾就是沒有什麼投資經驗剛開始進入市場的年輕人，也因為Robinhood的設計理念，就是要讓用戶能夠有非常快速且輕鬆的產品體驗，從註冊到入金到下單，都可以非常容易快速無痛上手，廣受年輕人的歡迎。Robinhood這家Fintech新創獨角獸，在近期最新融資了460億美金，估值來到了117億美金。在短短一個月前他們才在G輪融資了2億美金，估值是在112億，短短一個月估值就又大增五億美金。美國是機構為主力交易的市場，不過因為Robinhood帶起的免手續費風潮，各大網路券商們也都跟進，散戶們蜂擁加入市場，根據Bloomberg Intelligence估算，散戶交易佔所有投資者的交易量從2019年原本的大約15%，上升到了20％。根據券商平台揭露的606表格，Robinhood的月度佣金和手續費從今年一月的約2千萬美金，在6月跳升到8千4百萬，五個月成長了300%，其他跟進零手續費的券商像是TD Ameritrade、E-Trade也有類似的現象。散戶大軍們在這波大跌後的V轉吃到了甜頭，散戶們追逐的熱門科技股漲幅都非常驚人，很多人今年帳面績效都贏過了股神巴菲特，Robinhood更表示今年新增的超過300萬個帳戶大多數都是初次交易的投資者，Robinhood所有1300萬客戶年齡的中位數在31歲，有一半是第一次投資。隨著市場屢創新高，更多的新手散戶們膽子也越來越大，從熱炒波動大的低價股和破產股，讓很多基本面糟糕的公司像是Hertz也被散戶們跑步接刀熱炒。股市走單邊也讓網路上出現了很多炒股網紅，其中最有名的例子就是原本是體育網紅Dave Portnoy，因為疫情期間賽事停擺，他就開始直播自己的股票交易過程，還自封為散戶領袖，基本上就是把賭博的心態直接帶入股市，還嘲笑巴菲特說它過時了。非常簡易操作的投資app，Robinhood零手續費外也提供了衍生性商品的交易，其中散戶們大熱的就是高槓桿的股票選擇權操作，光買股票已經無法滿足這些新加入市場散戶們的胃口。期權的交易量暴增，散戶們並在社群上狂曬自己操作選擇權。投機情緒的高漲，也是股票市場總會見到的樂極生悲劇本，6月時一名20歲的大學生Alex Kearns在Robinhood上交易期權買入看跌的選擇權，但因為不懂自己到底在幹什麼，誤以為帳面上損失了72萬美金，因此選擇自殺身亡。Robinhood因此正在重新調整期權平台的介面，調高操作選擇權的門檻，並提供給這些初次的交易者更多選擇權的教育素材。＊補充資料今年關最多次廁所的券商，Robinhood也遙遙領先總結來看，比較缺乏經驗的散戶們會常出現的壞習慣。第一：頻繁交易，追求交易的快感而不是獲利，耗費大量精神盯盤。猜股票的漲跌就像賭場裡賭大小一樣，是漲是跌都很快可以分出勝負。在股市中你有無限的賭大小的機會，但頻繁短線交易帶來的是更大機率帳戶虧損，若你不是使用零手續費的券商，還會大量增加交易成本，累積起來其實貢獻的虧損更大，同時因為做的太短耗費大量時間與精力在股市盯盤，就像在賭場裡流連忘返的賭客，待得越久受到市場情緒波動影響就越頻繁。第二：重倉忽視風險與承受過大的槓桿。剛進入股市的人為了希望賺快一點，常常會覺得自己手上的現金要買好買滿，滿倉才能有更大的獲利，甚至加開槓桿（不管是融資借錢買股，或是操作選擇權）卻忽視背後承受的風險。第三：判斷自己能買在最低或賣在最高，從過去的股價表現定錨，預測股價的高低點。但殊不知未來才是決定股價走勢的關鍵，不是過去。這聽起來是很廢話，但是若你看著過去的高低點，會產生錯誤的參考點錨定預期，以為股價來到哪就是低點或高點。第四：不懂停損停利，跌太多就自動變成長期投資，漲一點就拿不住趕快獲利了結。因為常發現股市之神跟自己作對，買了就開始跌，賣了就開始漲。所以遇到這些情形，不懂該在何時得分批加碼或減碼。第五：沒有自己的一套交易系統和策略。無論你是做基本面價值投資，或是搭配技術面指標的投資。都要有自己的一套邏輯然後有紀律的去執行，而不是像無頭蒼蠅一樣什麼都做，一下做獲利就做短線，一下虧損加大就變長期。標的也都沒研究就直接亂買，沒有投資組合的概念，什麼紅就買什麼，聽別人買什麼就跟著買。指標一下看量能，一下看KD一下看籌碼，但歸根結底就是不知道自己在幹嘛。第六：知行不一則上最大的散戶痛點。你可能都明白上述這些痛點，知道哪些事情該做，哪些不該做，但是你卻無法控制自己的，道理都懂但執行力卻不佳，這基本上是所有投資者都需要克服的心理關卡。

Nike 發布了最新一季的財報，營收與去年同期相比-1%基本持平，數位Digital電商業務成長了82%，比去年同期增加了9億美金的收入。整體客流量雖然變低，但是轉換率提高以及更高的每筆消費單價，有效抵銷因為疫情店面關閉的批發零售下滑，在最新一季營收快速恢復到了正常的水平。在大中華區和歐非中東疫情相較比較緩和的地方，都恢復了成長。Nike的市場擴張主軸：女性、會員社群、O2ONIKE Commerce app的需求成長了近200％，每月活躍用戶有到三位數的成長。Digital Businss對混合目標的貢獻達到了30%，比之前的計畫還要提早三年。能夠直接跟越多消費者，透過Nike自有平台聯繫，這也是Nike退出Amazon這樣大電商平台的底氣。Nike近年來持續在增加會員參與度上努力，以提升每個客戶的價值。在兩個以上的Nike自有平台和Nike有所聯繫的消費者，他們的 lifetime value (LTV) 是一般客戶的四倍。Nike經營會員社群的努力，能夠幫助他們在砸大錢的各類運動代言行銷外，進一步鞏固社群。如果你是有在跑步的人，就不可能沒聽過NRC (Nike Run Club)這個App，這個app可以用來追蹤你的跑步記錄、對接教練根據你的目標和體能提供專屬訓練計畫，並且和志同道合的跑友一起跑步。在疫情大流行期間，NRC中的「Audio Guided Runs」(教練語音指導) 連續四個月每個月下載量超過了100萬次，在第一季時，女性用戶完成的跑步次數首次超過了男性。看到Lululemon市場上的大成功，Nike針對女性的市場，也大力開發新布料的瑜珈服飾，市場的反應也很好，管理層也說在瑜珈服飾業務有驚人成長。最新一季Nike整體女裝銷售成長了200%。O2O的部分，NIKE以新開以用戶數據為核心的廣州新店，能夠更做到一對一的客製化購物體驗，會員的消費結帳也遠超過其他店面。以此來反應Nike的零售與數位化努力做的結合。像是Nike App以社群為核心理念，鼓勵同城會員參與鄰近店內或該城市舉辦的各種體育和潮流活動、Nike專家營與明星教練工作坊等活動，連接O2O線上線下平台。同時廣州店也成為第一個引入Nike Fit的實體店，這個AR App能夠掃描用戶腳的尺碼，推薦適合的鞋款。針對不同的客群，像是Nike有著大批的球鞋愛好者，也相應推出了 SKNRS 這個搶購限量球鞋的官方會員App，由於二手市場非常活絡，球鞋圈的人也都會在這App上面搶貨。數位轉型提升營運效率要推動自營業務，Nike也正在投入更多在物流業務上，投資在機器人與自動化技術與RFID，目前已經北美、日本和歐洲部署自動化系統，能夠將下單到物流運送的時間縮短50%。並會使用預測模型來預測消費者需求，提升庫存管理的效率，讓消費者能在一兩天內就拿到貨。管理層電話會議也提到，搭配上面提到的數據化會員系統與個人化的O2O服務，能夠更有效率加速未來在女性市場和服裝市場的成長。更重要的是，Digial 的營收毛利率比一般批發零售高10%，未來佔比更高能夠進一步推升獲利Nike 2019年時收購了 AI預測分析公司Celect，來加強Nike DTC （Direct to customer）的戰略，通過將Celect的技術整合進Nike App和網站能更好預測客戶想要的運動鞋、服裝以及何時需要從何處購買。提供更個性化的服務，預測客戶的需求，來減少缺貨率更高效控制庫存。除了收購Celect之外，2016年Nike便收購了Digital Design工作室Virgin MEGA，用來幫助Nike創建剛剛提到的SNKRS這個鞋類的電商APP，2018年收購消費者數據分析公司Zodiac，以及以色列的電腦視覺公司Invertex，這也是剛剛提到…

反轉再反轉 川普同意TikTok Deal川普同意了Tiktok deal，Oracle買了Tiktok Global 12.5%，Walmart買7.5%。加起來只有20%。剩下的80%則是母公司字節跳動，但是因為字節跳動本身的美國風投股東：紅衫、General Atlantic和Coatue等美國投資者擁有字節跳動40%的股權，技術上來看算起來是「美國公司」有Tiktok超過一半的控股權。消息是說五個董事會成員四個是美國人。Tiktok心臟大顆，還是逃過了一劫沒有全賣，中國最後關頭卡關演算法審查應該是關鍵。川普則是沒有要下殺手，高高抬起就也放下另一個延長戰是奇怪的羅生門，Tiktok說看新聞才知道川普說Tiktok要捐50億美金教育基金的事https://on.wsj.com/35Q2DOmTikTok命运新变化！交易方案被批准、下载禁令推迟一周Nvidia 400億成功收購 Arm Nvidia在上周成功用120億現金和215億的NVDA股票，從軟銀手中拿下Arm，數字加起來只有335億？Nvidia會給ARM公司員工價值15億美金的限制性股票，剩下50億則是業績對賭的協議，如果Arm在2022年的會計年度達到特定目標，50億美金的現金或股票才會作為獎勵支付給軟銀，沒達成就沒有。對軟銀來講他拿到的基本上就是327.5億（其中7.5億是Arm的IP授權許可），和2016年收購時的320億美金其實沒有漲，換句話說軟銀事實上是沒賺什麼錢可能還賠錢。要看業績對賭的結果才能確定。Nvidia收購案需要遇到的另一大風險就是政府的監管審查，當年軟銀買下Arm時比較沒有大問題因為是相對中立的買家。但是Nvidia的對手們很多都是Arm的客戶，雖然老黃一再強調Arm營運的中立和獨立性“作為NVIDIA的一部分，Arm將繼續運營其開放許可模式，同時保持全球客戶中立性”但是當你的喉嚨隨時能輕易被掐住時，即便你的對手好心說不會捏死你，但你不能只依賴他的善意。更大的關鍵其實是，在中美對抗科技戰之下，中國的科技核心企業華為已經被全面圍堵，卡脖子這種機會落到了中國政府手上，不太可能會讓Nvidia和Arm輕易過關。當然對中國自己來說阻擋Arm也意味著自己無法獲得IP授權，中國也會嚴重自傷，這其中的賽局和來回還是值得持續關注。RISC-V 架構處理器市場預估成長Nvidia Buying ARM Holdings - Don't Ignore The RISCNvidia's $40 billion Arm bet all about data centers, edge computing, AI為何Nvidia非買Arm不可?黃仁勳揭露3大關鍵理由5項好處開源硬體再吹新風潮，RISC-V要打破CPU巨頭的壟斷蘋果發佈會睡著了嗎？來看訂閱與健身大潮吧！沒有iPhone12的蘋果發佈會，硬體要由Apple Watch和iPad來撐場。但軟體和訂閱服務的部分是比較值得關注的地方，因為這次推出了捆綁銷售的Apple…

常會有人問說有哪些財經工具網站可以使用，我這邊就不定期更新我在網路上找到的資源，大多數都是有免費版本可用。Stock Screener 股票篩選器Finviz FT Global Equity Screener ETF Screener  Backtest 回測網站ETF Replay ETFScreen StockbacktestProfitspi  基本面與估值Gurufocus Macrotrends Stockrow Morningstar estimize WallStreetZEN 大戶/機構/內部人動向與持股Whalewisdom Rocket Financial HedgeMind DATAROMA Insider Monkey 股票研究分析Seeking Alpha The Motley Fool 財經日曆（經濟數據、財報日期）Zacks Earnings Whisper 畫圖Tradingview 經濟數據Trading Economics MacroMicro 財經M平方 市場情緒Fear & Greed Index IPO 動態IPOScoop 目前先整理到這，歡迎大家有更好的網站可以補充，之後會持續更新