Author: IEObserve

美國聯準會的資產從發動首次QE後暴增，股價也隨著低廉的資金氾濫水漲船高，聯準會用非傳統的貨幣政策達成拉抬股市的強大效應，由下圖可知貨幣有其遞延效應，因此可預料股價還有得漲，但是當聯準會開始收資金時，是否會如ＦＥＤ預期靠實體經濟作為歷史新高股價的支撐仍不得而知，只能說這是聯準會拿世界經濟豪賭的經濟學實驗。SPY data by YCharts而QE到底能不能拉抬就業，由此圖可知S&P500與初領失業金人數呈現負相關，算是某種略微領先股價或與股價同步的指標，而S&P與非農就業人口則沒有非常顯著相關，但股價上漲能夠維持非農就業在一定水準之上，股價跌則非農就業人口降，初領失業金人數，大趨勢看來，救失業先救股價，恢復企業與資本市場信心之後就會提供企業誘因降低失業。SPY data by YCharts但美國這個失業人數的下降，從另一個面向看來則是因為勞動參與率的下降，求職者放棄找工作使得失業率美化下降。不過勞參率下降也是美國戰後嬰兒潮世代進入退休年齡，讓現在的就業情況究竟是強健還是虛浮難有定論。同時美國增加的就業三分之一是餐飲和零售等低薪的行業，就業新增的品質也堪慮，對於消費為主的美國，就業相對停滯的狀況是難以支撐實體經濟。US Labor Force Participation Rate data by YChartsQE退場前，實體經濟是否真的復甦帶動就業展望變佳，目前雖然看似如此，多數分析師也都呈現看好，但畢竟這是人類史上第一次用如此大規模的寬鬆貨幣政策來救經濟，緩步收緊資金對於經濟影響是否能如聯準會預期的小難以預測，畢竟黑天鵝事件總是超乎過去歷史的預期。而我們都身處在這大時代的經濟實驗當中，見證近代貨幣史上最重要事件的興衰

八月底，市場盛傳QE收傘 外資趁勢出草 狂砍印度、東南亞股匯美國經濟緩步回溫，房市、失業等數據都響起樂觀的輕音，但QE熱錢即將收緊的風聲，卻陣陣敲響了新興市場的股匯喪鐘。美國公債殖利率持續飆高，全球熱錢資金大挪移回流已開發市場，昔日之星印度、印尼等紛紛成為紙老虎，股匯不堪一戳，接連重挫。昨日巨星，今日災星金磚四國之一的印度，昔日成長幻夢不再，因為高通膨與低效率的官僚、破敗的基礎建設讓外資急奔匯出，印度盧比三個月來狂洩十六%不止，是亞洲資金外逃最嚴重的重災區。八月九號，印度政府任命拉詹為印度央行總裁，寄望這位曾為IMF有史以來最年輕的首席經濟學家，能夠成為挽救盧比的超級英雄印度隊長。但現實總是殘酷，印度面臨的經濟問題並非央行獨撐大局可解，印度經濟從二零一二年以前動輒六%以上的成長率，骤降至五%以下，今年以來印度央行為救經濟已經降息三次，但經濟下行的情形卻不見好轉。反倒是印度進口石油和黃金等商品價格隨著盧比狂貶高漲，加速經常帳赤字擴大、通膨加劇，CPI維持在十%以上的高檔，核心通膨率不斷增速，停滯性通膨的危機讓印度央行進退兩難。這樣的惡性循環，加上印度官僚長年貪腐、無效率的建設及補貼，累積龐大的財政赤字，諸多弊病都在熱錢退潮時併發，將印度象赤裸裸地打回病貓原形。然而九月開始，卻是完全不同景象，美國非農就業不如預期減緩大幅縮減量化寬鬆疑慮，美攻敘利亞情勢緩和，印度與東南亞強彈，新興市場全面大漲。加上中國準備放寬優先股的政策讓金融佔權重巨大的陸股全面井噴，一副打底完成的態勢往上狂漲。印度股市破底翻漲，突破八月反彈高點，直接要挑戰前波雙峰壓力區，不過季線年線死亡交叉，後勢仍有可能拉回Check out this chart from StockCharts.com for $BSE 東南亞國家是上波資金殺盤重點，目前季線都尚未站回，仍以空頭反彈視之。東協ETF年線Check out this chart from StockCharts.com for ASEA中國大陸股市呈現打底完成井噴上攻的走勢，是少數新興市場絕對強勢的股市，月線與季線在八月時黃金交叉，如今月線與年線也黃金交叉，不跌破月線都以多頭進攻態勢觀察MSCI中國Check out this chart from StockCharts.com for MCHI 巴西是金磚四國最弱勢的股市，最早開始狂跌，如今已經月線黃金交叉季線，進入中多走勢，還需觀察年線壓力。MSCI巴西Check out this chart from StockCharts.com for EWZ…

敘利亞內戰出現化武攻擊平民，阿薩德政權被美國指控是主謀，但阿薩德否認，而聯合國仍未完成調查報告，就算完成報告，恐也無法確認誰是主謀。然而歐巴馬曾經畫出紅線，任何情況不得使用化武，因此揚言要對阿薩德動武，咬定阿薩德就是主謀。但美國傳統盟友英國，卻因國會多數反對而表態不出兵，國際輿論也普遍反戰，而歐巴馬在此情形下仍訴諸國會投票，但美國多年在中東的戰事使人民厭戰，眾議院反戰派呈現壓倒性多數，讓歐巴馬的tough talk騎虎難下。政治面，從長遠來看，若阿薩德確實是主謀，卻因美國民間的孤立心態高而無法有實際作為，對於伊朗和北韓都是一個大好消息，因為世界流氓不會在小弟亂搞的時候懲罰小弟，小弟當然要盡量亂搞來累積自己實力，對於全球政局的穩定都有長遠負面的影響。對台灣來說，看到美國孤立主義抬頭需要更加戒慎恐懼，因為連明顯違反國際法的作為都不會受到懲戒，兩岸戰事若起，美國會與比敘利亞強上千百倍的中國為敵？台灣人又憑什麼讓美國人賣美國命？是亞洲民主化典範？第一島鏈戰略位置？以美國的利益，冷眼旁觀比援台的付出的代價要小得多，美國如果從會咬人的狗變成只會叫的狗，世界流氓若只會耍大肌肉不會動手教訓，他的盟友小弟們都會對大哥的公信力產生質疑，美國世界第一流氓的地位會嚴重受損。也會讓長期被美國壓著的所謂邪惡軸心信心大增，從不敢輕舉妄動變成不停測試流氓動手的底線。美國的單極體系動搖會讓世界局勢更加不穩。很多批評說，美國可以在越南用落葉劑，為什麼敘利亞不行拿來教訓自己的叛軍？很簡單，歷史是勝利者寫的，人民是健忘的，常以正義之師宣傳的美國站在道德至高點，擁有全球最強大的武力，這就是單極體系的缺點，但優點就是全球保持大規模的和平已經超過五十年。美國在世界各國國內搞民主化，在全球範圍搞獨裁，應該是對目前世界體系最中肯的評價了。從經濟面觀察，美國一說意圖開戰，導致風險商品油金狂飆，但黃金在前波密集壓力區1430元附近無法突破，美國國會與國際輿論傾向反戰，敘利亞也準備給美國台階下可能要交出化武，讓風險情緒迅速下降，加上美國QE退場在即，黃金受壓的力道可能會加大，除非突破壓力區否則應該仍以空頭觀之。黃金一年期走勢　壓力區１４３０Check out this chart from StockCharts.com for $GOLD 原油走勢倒是沒有因為敘利亞戰事趨緩而明顯回跌，目前仍在高檔震盪當中，若美國經濟持續轉強，原油走勢將易漲難跌，即便QE縮減也是表示經濟成長勢頭穩健，民眾對於通膨預期升高，油價也會水漲船高，目前102.5元支撐區強勁，若沒跌破以多頭觀之紐約輕原油一年期走勢　１１０高檔區震盪Check out this chart from StockCharts.com for $WTIC