Author: IEObserve

相較於生技產業ETF過去三年穩定上攻太陽能有著暴起暴落的傾向，也是這個產業的特性太陽能在經歷產能過剩與削價競爭的大淘汰之後，從高峰期的750家如今600家破產遭到淘汰整個太陽能產業呈現剩者為王的現象 也因為基期相對非常低因此漲勢兇猛連市場熱捧的生技類股也難望其項背拿表現最可怕的Guggenheim太陽能ETF(TAN)來看，過去半年就漲了127%從52週的低點起算狂漲了180%，以１年期算也漲了一倍相較於成長也相當強勁市場追捧的生技Market Vectors生技ETF(BBH)過去半年「只」漲了30%，一年期漲50% 太陽能的兇猛不言可喻BBH data by YCharts以下是TAN的持股資訊持股分佈(依區域)資料日期：2013/06/30顏色區域投資金額(美元)以萬元為單位比例(%)美國7,709.4142.32中國4,964.1227.25香港2,291.6912.58德國1,371.747.53挪威807.014.43瑞士737.794.05加拿大335.191.84持股明細資料日期：2013/08/30個股名稱投資比例(%)持有股數GCL POLY ENERGY HOLDINGS LTD7.7149,545,004.00FIRST SOLAR INC7.36340,446.00HANERGY SOLAR GROUP LTD6.55115,037,998.00GT ADVANCED TECHNOLOGIES INC6.311,659,138.00TRINA SOLAR LTD-SPON ADR6.141,111,240.00MEYER BURGER TECHNOLOGY AG6.061,015,703.00RENEWABLE ENERGY CORP ASA5.0818,841,231.00RENESOLA LTD - ADR4.861,732,189.00SUNPOWER…

若要說到什麼才是真正的too big to fail, 不是規模如怪獸般的華爾街銀行業，真正大到不能倒的，就是美元霸權的大規模毀滅性武器：美國公債美國國庫券殖利率被市場認為是無風險利率的標準，是市場流動性最佳、規模最大的債券，然而無風險的意思就是沒有違約風險，要是美債違約會有什麼影響?市場多數人都說美債違約是災難性的，但只要看信評機構標準普爾在兩年前美債降評後美債地位完好如初就知道，市場上沒有可以取代美債的低風險商品，美國公債幾乎是完全性的合法搶劫，綁架全世界的出超國家而世界上所有國家都在同一條船上，必須要眾志勤王，否則在美國倒債破產前自己會先崩潰因此美國幾乎可以毫無限制的印鈔及擴張債務，下表則是人質表，誰最怕美國倒債就越會繼續買，美債就算違約也會被認為是極其罕見的狀況市場還是會對美債照樣買單，美國更是無破產的可能，因為美國自己本身就是顆核彈他爆炸了大家就一起死MAJOR FOREIGN HOLDERS OF TREASURY SECURITIES (in billions of dollars)HOLDINGS 1/ AT END OF PERIODCountryJul 2013China, Mainland1277.3Japan1135.4Carib Bnkng Ctrs 287.7Oil Exporters 257.7Brazil256.4Taiwan185.8Switzerland178.2Belgium167.7United Kingdom 156.9Luxembourg146.8Russia131.6Hong Kong120Ireland117.9Singapore81.5Norway74.6Canada65.5Mexico63.3India59.1Germany56.3Turkey55Korea, South51.4France49.8Thailand43.7Philippines38.9Australia33.1Colombia33.1Sweden32.5Poland32.1Chile29.2Netherlands28.7Italy27.5Spain21.9Israel21.1Malaysia15.9Peru15.4South Africa13.8Denmark13All Other214.2Grand Total5590.1Of…

新興市場貨幣兌美元大貶，但是美元指數卻未走強反而持續走弱，資金流向歐洲購買政府債券美元指數組成 貨幣 權重 歐元 57.6% 日圓 13.6% 英鎊 11.9% 加幣 9.1% 瑞典克朗 4.2% 瑞士法郎 3.6% 原理來看,利率上升,債券殖利率上升,美元會回流美國,但是美元指數和30年期公債殖利率的相關性其實不高,即便現在是新興市場熱錢回流美國,但對美元指數影響卻不大,因為美元指數組成是主流貨幣的歐日英加幣,主流貨幣的資金流向仍是往歐洲移動，從歐元、英鎊等歐系貨幣近期強勢可以看出。^DXY data by YCharts美元仍在低檔續弱，前景未明Check out this chart from StockCharts.com for $USD歐元近期在高檔震盪，義大利政爭將如何影響歐元和歐洲經濟值得觀察Check out this chart from StockCharts.com for…

這幅1901年的漫畫，講述當時銀行吹著泡泡來創造股市牛市吸引投資人爭相追捧，如今這幅漫畫的大牛哥就是聯準會，靠著無限制擴張資產負債表來穩定投資人信心，美股頻創新高，泡沫，吹夠大了嗎？從下圖的美股歷史本益比來看，泡泡其實還吹得不夠大，即使股價已經創了歷史新高點，但本益比並不比科技泡沫或金融海嘯前的房地產榮景來得大 S&P 500 PE RatioSource: Chart of the Day這個圖揭示了美股創新高的理由，除了貨幣寬鬆預期外，建立在企業的獲利持續創歷史新高，因此相對起來股價本益比還沒有到誇張的高，簡單來說就是還有吹大泡泡的空間。^SPX data by YCharts但是值得關注的問題，就是QE的效果究竟會不會加大貧富差距，歷史上來看，貧富差距並不是影響股價或經濟的重要指標，但從下圖看，近十年美國企業的獲利成長和美國個人可支配所得的成長，就可以得知一般人消費力成長和企業的獲利成長是極不成比例，換句話說就是得利的果實大都到了企業的股東，而非大多數的勞工手中。US Corporate Profits After Tax data by YCharts下圖就明確告訴了我們這個事實，而這也幾乎是全球的趨勢，前百分之十的高所得者資產膨脹速度和規模是一般人所難以想像的，貧富差距拉大其實並非從量化寬鬆政策才開始但富人的優勢建立後所得差距其實很難縮小，歷經幾次經濟衰退富人的資產縮水並不大。source: The Economist不過在消費信心上可能就有影響，從下圖來看就可以知道，股價創了歷史新高，但消費者的信心並沒有創新高，反而相對疲軟，顯示一般人消費力或對市場未來預期並沒有趕上QE印鈔的速度，而量化寬鬆的初衷其實就是要為市場注入資金來提升市場信心，以消費為大宗的美國若消費者信心無法有效提升，光是股價不停膨脹只是製造更大的泡沫。US Consumer Sentiment data by YCharts資本主義的必然趨勢，就是貧富差距的擴大，而已開發國家的中產階級收入成長停滯，對於經濟長期的影響是溫水煮青蛙，但短期對於股市的影響並不顯著，從上述的觀察可以得知，股市其實已經漸漸與實體經濟脫鉤，而與聯準會的膨脹資產負債表掛勾，股市的榮景和人民生活的感受在巨量鈔票的肆虐下已無甚關聯。

FOMC這兩天正在討論QE的縮減與利率政策的未來，堪稱是本年度最受矚目的利率決策會議，然而因為就業以及消費者信心等數據趨緩，一般預期FED將會小幅縮減50到100億的公債或是MBS的購買然而檢視聯準會決定升息與否的重要考量，在於未來兩年通膨預期是否超過2.5%，以及失業率是否降到6.5%，有穩健的經濟成長和就業復甦才能夠將寬鬆政策收緊然而從下圖可知，聯準會大量印鈔並未導致通膨明顯升溫，M2貨幣流通速度也下降，顯見聯準會其實根本沒有緊縮的急迫性，尤其就業的成長趨緩，失業率仍在高檔，房市復甦的腳步不穩，因此我們可以大膽預期，聯準會根本不會縮減量化寬鬆的債務購買，而要到通膨超乎預期時才會考慮減碼QE。US Inflation Rate data by YChartsUS Unemployment Rate data by YCharts費城聯準會發布的通膨預期報告與經濟成長預期報告也都揭示了美國離升息和緊縮貨幣政策還遠著Median Short-Run and Long-Run Projections for Inflation (Annualized Percentage Points)Headline CPICore CPIHeadline PCECore PCEPreviousCurrentPreviousCurrentPreviousCurrentPreviousCurrentQuarterly2013:Q3  2.02.02.01.91.82.01.61.42013:Q42.01.72.01.91.91.71.81.52014:Q12.01.82.02.01.91.81.91.72014:Q22.21.92.12.02.01.81.91.72014:Q3N.A.2.1N.A.2.0N.A.1.9N.A.1.8Q4/Q4 Annual Averages20131.71.42.01.81.41.21.51.320142.22.02.12.02.01.81.91.820152.32.22.12.12.02.01.91.9Long-Term Annual Averages2013–20172.22.1N.A.N.A.2.02.0N.A.N.A.2013–20222.32.2N.A.N.A.2.02.0N.A.N.A.Median Forecasts for…