上週Line的風光上市，IPO在美國首日上漲26.61%，已經成為2016年規模最大的科技業IPO，在目前通訊軟體的IPO以及公司收購的規模已經排在前五，僅在Facebook，WhatsApp和Twitter之後。但是這估值已經比兩年前的估值100億美金要少了超過三成，顯示的是在競爭激烈的IM市場Line沒有進一步強力成長的本錢。
從現在的國際版圖上來看，Line主要依賴的還是四國市場：日本、台灣、泰國、印尼超過五成使用者。IM市場需要的是使用者的規模網絡效應，誰能當第一個在市場先占後快速擴張就能有最多用戶，一般人不會下載或使用個朋友大都沒在用的通訊軟體，除了強勢如Facebook這樣能夠靠主要社群服務橫向擴張到IM拓展市場外，多數IM軟體都只能夠當區域地頭蛇，很難像比較純的IM軟體WhatsApp這樣國際化。微信稱霸中國、Kakaotalk韓國、Line則是日本，這些IM軟體在在地化市場能夠使用更多元的服務來變現。
以Line來說，最新一季財報顯示主要的月活躍用戶MAU集中在主要四國市場，來自其他市場的MAU則正在萎縮，顯示國際化乏力且成長趨緩，營收方面來自廣告和遊戲各佔了約35%，Line主要的特色貼圖業務則佔22%。
但是從下面的圖表你可以看到，Line作為最主打的特色貼圖業務成長已經見頂，貼圖佔傳送訊息的比例下滑，也是值得疑慮的一點，雖然Line正在擴張廣告業務作為變現的主要手段，以及未來主打Smart-Portal作為生活服務平台，但是相較中國微信無所不包的服務以及高使用率，Line在推廣多角化業務上走得太慢且效果不彰。
當然，對市場來說，最可怕的還是下面這張圖，顯示的並不是一個欣欣向榮的成長公司，而是在所有市場的使用者成長都在下滑，在主要四國市場外的其他國家甚至呈現負成長，Line雖然宣示仍要持續加強拓展國際化業務，但是實際形勢不佳，很可能走不出亞洲舒適圈。
財報上來看，Line的獲利並不穩定，但是為了擴張投資開銷仍然很高，負債累積的比現金快，一家既成長封頂，變現能力又不夠強和穩定的公司，看不太出有什麼巨大的成長潛力。當然，若他能經營好主要國家地頭蛇的角色，優化服務讓使用者更依賴Line作為生活大小事的Hub，那也足夠滋潤了，至於擴張至更多國家甚至反攻西方成熟市場，難如登天。