全球經濟在中國需求放緩，油價的大幅下挫波動之下，讓美國聯準會升息腳步出現懸念，今年底升息一碼到0.75%的機率僅剩下30%。和原本預期今年底前會升息四次相差甚遠。
Source:CME
受到強勢美元的影響，美國許多跨國公司的財報都出現了匯損，美國以外的市場業績表現普遍劣於預期，許多跨國公司皆遭遇強大賣壓，上週公佈財報的量販業龍頭Walmart就顯示了海外營收獲利疲軟的現象，除了電商行業衝擊外強勢美元也給巨頭帶來沈重打擊。
source:Walmart
下面這張圖是國際清算銀行統計的實質有效匯率（REER），以2010年1月為基期100，可以看出來截至2016年1月止美元已經漲了16%，對美國升息預期的首次實現後，反而讓美元的升值緩下腳步轉為大幅震盪。
但是若開始觀察美國去除能源和食品的核心CPI數據，可以看到核心通膨比預期的來得更高，升幅達到了四年來的新高，這顯示的是若排除低油價的影響其實美國的通膨是在溫和升溫的。
source: tradingeconomics.com
如果美元回檔休息時，能夠見到企業的營收獲利與就業通膨共同升溫，相信今年加快升息腳步的預期會再繼續回到檯面上。如今美國的各大消費類股的財報大都顯示出美國本土的業績是在健康成長的，耐久財像是家電業和汽車業都顯示出這樣的訊號，趨勢嘎然逆轉除非出現本土的經濟危機，但從現在來看其實獲利衰退仍舊比較集中在能源部門以及海外營收占比高的企業。
當然美國不可能完全自外於全世界的經濟停滯，但是錢的流向是相對的，中國仍在歷經經濟轉型的重大考驗，周邊國家包含台日韓、東南亞都受到強烈的衝擊，出口數據明顯衰退，新興市場多數供給中國過去原物料龐大需求的國家一一深陷經濟危機之中，拉美的巴西尤其嚴重。歐洲則是遭遇與日本類似的問題，貨幣政策的效用持續在鈍化，經濟的復甦腳步遲滯。
放眼國際，相對於美國，其他國家的經濟情況問題都嚴重得多，只是美元升值的市場預期太過集中，勢必需要回檔休息，這也才形成了這一兩個禮拜以來亞洲貨幣的反彈。
當然，劇本也有可能見到美國經濟開始下滑，核心通膨下降，失業陡升，消費力衰退。但至少現在看起來美國沒有出現這樣的情形，而且大家要注意，如果美國不好，其他國家更不會好到哪裡去，中美雙引擎都熄火整個全球經濟是會一起墜機的，覆巢之下，你說誰的貨幣會強呢？日圓？歐元？還是不知道該怎麼辦，資金只好衝向美債避險了呢？
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source:jaymantri.com美國聯準會的第二號人物副主席Fischer和第三號人物紐約聯準會主席Dudley，都在近期提到了美國年底升息是美國聯準會的「預期」，而非「承諾」。換句話說聯準會就是FED要降低市場對今年底升息的期待，先打個預防針，替之前不斷釋放年底可能升息的訊息打圓場。要讓市場覺得即便年底沒升息也不是什麼大事，「畢竟我可沒有做出承諾喔！只是預期，預期拉！大家千萬不要反應過度。」(設計對白)FED釋放的訊息十分曖昧不清，讓市場疑惑和不確定性漸升，聯準會說憂慮全球經濟尤其中國經濟放緩，但過去又說聯準會只要管好美國就好，其他國家不是他們的事。雖然說動態標準本來就是央行保持彈性的一種手段，但是想要增加透明度的聯準會，說越多其實越是讓人陷入五里霧中。美國經濟究竟是強是弱，其實聯準會關注的不外乎就是就業和通膨數據，聯準會的官員們公開的談話幾乎都是同一套模板。數據顯示美國經濟正在穩步復甦成長，但是仍需要更強勁的數據來支持聯準會升息。我們可以快速掃描聯準會最關注的幾個指標就業非農就業新增人數近兩個月都不如預期，沒有超過20萬JOLT職位空缺職位空缺增加表示企業有徵人需求，近期職位空缺的年增率下滑迅速初領失業金人數但是初領失業金人數仍然維持在非常低檔就業數據上來看，美國的就業市場沒有2014年那麼強健，就業增長在放緩中，可能是受到全球景氣影響，或是能源業不景氣的關係，聯準會要在今年底再看到更強健的就業數據難度很高通膨核心CPI(不含食品和能源)不算入食品和能源了話，其實美國的通膨算是在溫和擴張略低於2%的程度CPI但是計入崩潰的原物料和能源價格後，美國已經在通縮邊緣徘徊若純以通膨的狀況來看，聯準會其實沒有非要趕著升息的條件，即便能源價格反彈都還是在相對非常低檔的狀況。理論上低能源價格會增加一般人消費可支配所得使其有更多錢消費，而消費又是美國經濟最重要的元素消費個人消費支出：耐久財耐久財是個人消費最重要的指標，因為這是消費者對未來相對樂觀才會進行的消費目前耐久財的年增率其實不差，雖然有相對2014年放緩但實際上還在健康的狀態當中。非製造業綜合指數非製造業綜合指數則仍然呈現高檔的狀態，維持在55之上穩步的增長製造業PMI但是製造業的採購經理人指數則降至榮枯邊緣的50附近，主要還是受到能源業不景氣的影響甚鉅最後一個比較恐怖的數據是美國企業總體銷售額，在2015年的年增率就呈現負成長明顯是要感謝低油價的助威綜觀上述的經濟指標，我們可以得出的結論其實和FED差不多製造業受到全球景氣尤其是中國和新興市場放緩的影響，能源業拉低了企業增長就是美國經濟溫和成長但是前景堪慮，如果FED希望看見的是更強勁的通膨和就業數據，那基本上就可以和今年底的升息說掰掰如果FED是要導引市場預期，讓市場認為美國經濟已經強勁到可以抵禦升息影響，那FED就可能會在今年底升息。可惜的是最近聯準會二三號人物都接連出來放話說年底前升息是「預期」而不是「承諾」，預防針都先幫你打好了，升息機率自然大降至於對一般人來說的投資應該如何呢？不升息短期對美國房市是個利多，對新興市場也鬆了一口氣，近期的大幅反彈就可以顯示這個現象，不過請大家注意，國際的金流向來是一個相對的概念，哪個地方相對安全就往哪去，哪個地方預期報酬高就會走向哪，因此美國即便目前經濟是溫和而非強勁增長，還是好過經濟放緩的中國和掙扎的歐洲與日本，美元如今轉弱相信不會是長期的趨勢，因為從貨幣政策的趨向來看，最接近升息的依舊是美國，美元回檔又給了大家機會，不要錯失良機了。
In "經濟指標"