【國際經濟】 人民幣劇貶體現的是中國金融風暴進行式？

人民幣應該是近期最熱門的話題，隨著美國升息中國經濟走軟，不斷失守重要防線的人民幣連帶影響陸股的恐慌，不過在空頭氣燄非常盛時，遭遇了中國政府的逆襲，在離岸人民幣市場狙擊做空的勢力。

source:Bloomberg

這個圖是主要離岸人民幣市場香港的銀行間隔夜拆款利率（HIBOR），原本已經到了13%的高位，豈料中國政府大舉突襲大量買進離岸人民幣降低市場流動性讓HIBOR驟升至驚人的66%，動作明顯大有恐嚇做空人民幣勢力的意味，也快速拉近了離岸人民幣和在岸人民幣的匯差。HIBOR飆升這個情形也在隔天就快速回落至8%。

不過這種玩法救得了中國嚴重的資本外流嗎？
如今人民幣的市場貶值預期已經形成，大媽也在換美金，加上中國企業海外併購的胃口極佳，光是近期比較著名的案例就有中國首富王健林的萬達以35億美金買下製作電影黑暗騎士的傳奇影業Legendary，以及崑崙萬維用9300萬美金收購全球最大的同志社交軟體Grindr，中國化工十億美金收購德企，更傳出海爾要以40億美金收購ＧＥ的家電部門。這些趨勢都形成中國大量的外匯儲備消耗。

而這一切資金流動依然都要回到中國經濟的本質，轉型放緩，包含房地產和製造業庫存和產能過高，各部門的債務累積也非常的快，下圖就顯示了中國包含政府、企業、家戶的債務這些年快速提升，去庫存和去槓桿的壓力都很大也需要時間消化。各部門債務加總可以達到中國ＧＤＰ的236%

source:Business Insider

中國經濟放緩隨之而來的自然是金融體系的壞帳增加，即便中國統計可能有作假之餘，這個壞帳增加向上的趨勢卻是明顯的事實，但還到不到金融危機的程度其實還是要看資金的流動性是否枯竭才比較能判斷，金融危機向來都發生於信心匱乏至臨界點爆發，至少現在還沒有資金流動性枯竭的現象，中國央行也不停對市場釋放會準備好降準降息以因應經濟的挑戰。

source:微頭條

當然降息對人民幣貶值的預期又會提高，資本外流自然會加速，基本上是個很難兩全，但壞消息的另一面是可能對中國的通貨緊縮問題會減緩，出口廠商也能獲得更多喘息，且看2015年中國工業生產只能用悲劇兩字形容，連帶亞洲周邊國家都出現了明顯的製造業放緩趨勢。

但中國經濟相對的好消息是要轉型為消費社會的趨勢也很明顯，零售銷售數據以及服務業ＰＭＩ都呈現高速擴張，但是人民幣走弱造成的對外購買力下降可能會趨緩這個情形，但無可諱言的是中國轉型內需的路上會越來越自給自足，加上中國主要的成本原物料近年來都十分悲慘，也給中國可支配的消費有進一步的擴張空間。
中國距離金融危機的距離其實並不容易預測，因為市場透明度還有很大的改進空間，但是經濟大趨勢不太可能改變，就是轉型消費為主的社會勢在必行，即便中國經濟遇冷，也是製造業的汰舊換新，內需型的新經濟消費將泡泡擠破後，會誕生出真正有競爭力能在殘酷市場生存的優勢企業。中國不太可能經濟從此一蹶不振，但是轉型的過渡期會有多大的風暴相信在今年這個不斷刷新歷史的年份會有明顯的方向。