如果純粹就Size來論市場潛力大小
到2050年預估的人口前五強是印度、中國、奈及利亞、美國和印尼
落出前十二榜外的是俄羅斯、日本
新進榜的則會是衣索比亞和剛果
(尤其衣索比亞大量便宜勞動力的來源，中國早已進入布局)
非洲國家預估從2013到2050年人口會增加53.7%，亞洲36.2%最慘的是歐洲，人口會-1.4%，而且人口結構還嚴重老化而非洲剛好相反，2050年世界的勞動力人口將有四分之一來自非洲 小時候媽媽常會說看衣索比亞人都飢荒沒飯吃，要惜福不挑食
或許30年後會看到非常不一樣的故事，
中國的成衣製鞋業等已經大批開始進駐衣索比亞，
越來越多輕工業製品會Made in Africa
雖然效率比中國差，但是人工便宜太多，勞力資源又非常充足
連台灣人莫名其妙在排隊的H&M都至衣索比亞布局設廠
自2004年開始，衣索比亞連續7年實質GDP成長率都在10%以上，之後則都在7%以上
IMF預估2015年到2018年也都會在7%以上，這是已經扣除高通膨後的數據
非洲不是只有疾病、戰亂和難民，是個非常大的大陸有非常多的國家，很多國家其實都在大力推動基礎建設，中國人還把層次拉高到非洲承接
世界工廠的地位
甚至有四大會計事務所之一的PwC研究指出，
2050年奈及利亞經濟會超越德國排名全球第九
而德國將會是2050年最後留在前十的歐洲國家
人口不重要嗎?當然重要，但也不會是經濟必然蓬勃的保證
雖然要非洲複製中國世界工廠奇蹟幾乎是不可能也太樂觀
尤其是非洲大陸上確實政治風險不容小覷
光是奈及利亞的殘暴的恐怖組織博科聖地可以讓總統大選延期
就知道不安定因子依舊是讓投資者在非洲卻步的一大因素
但在油價低檔的年代，
對於這些飽受通膨之苦的新興國家可是大好消息
若2050年能讓黑暗大陸成為歷史名詞，
那將會是人類文明和社會進步的一大進展
下圖是四大會計事務所EY所做的各區域投資吸引力，非洲排名連年上升
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In "Patreon"
「新常態」(New Normal)其實已經是個舊詞，說的是PIMCO前CEO El-Erian提出全球金融海嘯之後，低速的經濟成長和高失業率將會成為新的常態，從谷底反彈回原本經濟循環的好日子難再。在美國股市頻創新高的時刻，這樣的預測被打臉了嗎？其實大家看這個各國債券殖利率圖就知道，基本上長期來看有一個走勢是確定的，就是已開發國家利率會持續下探，甚至實質負利率會成為先進國家難以避免的劇本，在這個低利率成為新常態的時刻，股價和房地產價格的反彈和持續膨脹就不是什麼稀奇的事。source:Stock AI但可以知道的是，各國政府和央行會面臨手上籌碼越來越少，刺激經濟的政策力度和效率降低的問題，全世界幾乎每個主要國家都債台高築(除了德國有近乎苛求的財政紀律)，財政措施的空間在各國都面臨舉債上限問題時很難有規模夠強夠大的強刺激，各國央行將利率都壓到歷史新低，但是通膨卻始終在低檔徘徊，印鈔印不出小孩幾乎是已開發國家的共同困境。即便是近年來拉動全球經濟成長主要力量的中國，也要面臨步入經濟轉型期的降速和自己過去歷史相對來看，中國的增長也進入7%以下的相對低增長(當然相對已開發國家這仍是不可思議的高)，中國另一個面臨的是人口結構失衡的問題，中國基本複製了亞洲國家快速少子化和人口老化的步伐，加上一胎化政策推波助瀾讓中國人口的年齡結構和男女比例都呈現不健康的狀態，即便全面開放二胎，從過去其他國家的經驗來看，城市化後的少子化趨勢基本上是不可逆的，這在未來二十年會逐步顯現出人口斷層問題，從製造出口轉型內需消費後經濟持續增長放緩，這也會是中國的新常態。對比經濟和股市的情形，有趣的是，美國若經濟好理論上股市會漲。經濟不好，市場預期聯準會會持續維持低利率甚至再QE，股市也一樣會漲，所以不管怎麼樣股市都會漲？這是超低利率維持很久的詭異現象。現在美國股市和全球股市反彈是因為聯準會放慢升息腳步，但是升息腳步卻是恰恰好和經濟復甦成長的強度聯繫，換句話說低速升息甚至不升息其實意味著經濟不太妙，但股市還是照漲，新常態即是如此，低利率加上混沌不明的前景，讓每個已開發國家都有類似日本化的潛在危機。在經濟前景未明，新常態下各國貨幣和財政政策措施欲振乏力的情形之下，究竟生路何在呢？巴菲特說他從未因總經問題做投資決定，庫克說不看西方媒體會覺得中國經濟超好。所以總體經濟是一個大趨勢，但是真實的投資還是看公司的體質和其業務與利潤增長的前景。從區域上來看，長線上人口和收入仍在持續增長的國家是大家應該要注意可以放長線的國家。BCG整理的全球經濟增長貢獻可以給大家參考，不過BCG的list裡面沒有越南卻有馬來西亞和哥倫比亞讓我頗意外。未來人口仍然會持續有強勁增長的是印度、印尼、墨西哥和奈及利亞，可以觀察他們的基礎建設與收入增長的情形，具有勞動力優勢的國家要先從製造業提升收入然後轉型消費市場，當然這些國家通常內部的政治風險和貧富差距的程度會阻礙發展的進程，這些有潛力的國家能否發揮潛力和人口紅利是需要持續觀察。中國即便經濟放緩，內需消費為主軸的產業會是中產階級大爆發成長下有強力推力的支柱。美國則是因為磁吸全球人才，在科技領域上仍是無庸置疑的領頭羊，同時灌入墨西哥的勞動力與海外的高階人才，加上能源自給程度提高，使其消費和製造都還是有強大優勢。簡單的結論就是，新常態下全球經濟要像過去中美雙引擎強力驅動已經很困難，大家在總體市場的投資要習慣更薄的利潤和更低的總體成長，要追求更高獲利承擔的風險也更大，放長線的投資人可以壓注在擁有人口紅利並持續改進投資環境的市場，但需要注意現在這樣的國家通常不是政治穩定有問題就是通膨和貧富差距嚴重，絕對要注意風險。但趨勢基本確定是，走向成熟國家的市場其通膨率和市場利率都會往更低水位靠近，這意味著債券市場的泡泡可以吹得更大，在全球央行拼命印鈔和釋放流動性的新常態下，債券市場依舊是不知該如何是好的投資者最常見的避風港，尤其是通膨降低利率下行壓力趨勢仍在的國家。
In "中國經濟"
要看2016經濟動能主要來自哪裡，CFA協會的調查指出，42%的人認為美國會是主要動能，28%認為來自中國，25%來自印度。 美國 華爾街日報給60位經濟學家預測美國2016的經濟成長會是2.6%，大約會為全球經濟成長貢獻4500億美金到5000億，這樣的預測稱不上是非常好，但是足以讓美國作為全球的領頭羊了。美國聯準會是否會持續的升息最為關鍵，如果市場能夠承受聯準會的連續升息衝擊並且通膨回升，那顯示出美國經濟是在除去虛火穩健上升中。消費為主的美國會帶動內需型的企業和美國市場為主的金融業成長。製造業全球放緩的跡象明顯，和原物料能源相關的製造業上下游大都面臨困境，可以觀察美國如果穩健復甦能否讓製造業也回溫。但一個明顯的風險就是，總需求不足讓低油價帶動通縮的情形若不變，美國能否持續升息要打個大大的問號。 中國 世界銀行預估中國2016的經濟成長仍會維持7%，換算會貢獻約七千億美金的全球經濟成長。但這跟CFA的預測不同，原因是多數人不相信中國的官方統計數字，認為實際成長是遠低於官方的統計。 但是中國經濟有確定的幾個趨勢，其一是從製造轉型消費，因此從消費中找贏家是很重要的，而線上經濟包含電子商務和O2O在中國都是發展得如火如荼，雖然有很旺的虛火但其中創造巨大商機的更不在少數，幾個互聯網的大頭像是BAT都不斷在厚植實力觸角伸向各大傳統經濟的行業，成為自己生態系的托拉斯，會是中國新經濟可以預期的贏家。 所以投資中國時要看清楚你投資標的的持股，騰訊阿里等網路大頭權重大的ETF才是中國經濟轉型的方向，兩桶油和金融業等為主的上證不見得是長線持有最好的標的。 印度 世界銀行預估印度2016的GDP成長會在7.9%，是全球成長最高的國家，但是印度並不會是拉動全球經濟最主要的國家，原因是印度經濟體的規模相對中美兩國小得多，美國17.4兆、中國10.3兆，而印度只有2兆美金，所以即便成長7.9%也只貢獻了1580億美金，自然不會是最主要的動能來源。 但印度的成長是新興市場的新指望，這也是為什麼全球各國大廠都要在印度這個地方爭鋒的原因，印度極力在推動製造業的升級加速，基礎建設的需求龐大，當然政府效率和區域分化的政治風險也很高，因此觀察印度政府實現承諾的能力非常重要，印度是長線仍有明顯動能的國家，因為他的人口紅利還有很長的時間可以消耗，同時是能源進口大國，在油價下跌的時刻算是得利的國家，能讓越多人脫貧整個國家的爆發力就會越強大。但風險在於糧價驅動的通膨，以及之前提到的基礎建設的進程若無法實現印度政府的承諾，國際資金的耐心是有限的。 油價 2016年最主要關注的還是油價的走勢，而油價的方向來自於供需的變化。全球的總需求能否拉升要看新興市場基礎建設的進程，包含東南亞、印度、一帶一路的沿線國家是否真的實際在大興土木拉動基建需求，還是不斷只聞樓梯響不見人下來，總需求拉不起來，更別談超額供給OPEC國家在油價血海中廝殺，油價高盛甚至看到20美元。 當然越恐慌的地方也越有可能超賣，風險總是與機會相伴，大家可以觀察到幾個石油巨擘的財報都只是少賺而不是虧損，減少資本支出來度過油價寒冬，清理戰場上那些靠著低廉借貸成本活著的殭屍油企，因此若景氣回暖這些巨頭們將會得益於競爭力衰弱的廠商熬不過油價低與借貸成本提高的雙重寒冬而倒閉。 結論是，全球的經濟可以預期的是不會有非常強健的成長，而是一個低速成長的新常態，尤其利率和通縮風險不斷環繞在各國，製造業也明顯弱於非製造業的復甦，因此若要著眼投資，不只回報的預期要降低，更要選擇明顯不可逆趨勢的部門，像是全球人口老化的需求，傳統零售走向電子商務，這類無論經濟發生什麼事都不會改變的趨勢。
In "中國經濟"
