【國際經濟】傷敵一千 自傷一千二的美債七傷拳

若要說到什麼才是真正的too big to fail, 不是規模如怪獸般的華爾街銀行業,真正大到不能倒的,就是美元霸權的大規模毀滅性武器:美國公債美國國庫券殖利率被市場認為是無風險利率的標準,是市場流動性最佳、規模最大的債券,然而無風險的意思就是沒有違約風險,要是美債違約會有什麼影響?市場多數人都說美債違約是災難性的,但只要看信評機構標準普爾在兩年前美債降評後美債地位完好如初就知道,市場上沒有可以取代美債的低風險商品,美國公債幾乎是完全性的合法搶劫,綁架全世界的出超國家而世界上所有國家都在同一條船上,必須要眾志勤王,否則在美國倒債破產前自己會先崩潰因此美國幾乎可以毫無限制的印鈔及擴張債務,下表則是人質表,誰最怕美國倒債就越會繼續買,美債就算違約也會被認為是極其罕見的狀況市場還是會對美債照樣買單,美國更是無破產的可能,因為美國自己本身就是顆核彈他爆炸了大家就一起死 MAJOR

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【貨幣市場】新興市場劇貶 美元指數卻續弱

新興市場貨幣兌美元大貶,但是美元指數卻未走強反而持續走弱,資金流向歐洲購買政府債券美元指數組成 貨幣 權重 歐元 57.6% 日圓 13.6% 英鎊 11.9% 加幣 9.1% 瑞典克朗 4.2% 瑞士法郎 3.6% 原理來看,利率上升,債券殖利率上升,美元會回流美國,但是美元指數和30年期公債殖利率的相關性其實不高,即便現在是新興市場熱錢回流美國,但對美元指數影響卻不大,因為美元指數組成是主流貨幣的歐日英加幣,主流貨幣的資金流向仍是往歐洲移動,從歐元、英鎊等歐系貨幣近期強勢可以看出。 ^DXY data

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【美國經濟】泡泡吹大大 民眾分少少

這幅1901年的漫畫,講述當時銀行吹著泡泡來創造股市牛市吸引投資人爭相追捧,如今這幅漫畫的大牛哥就是聯準會,靠著無限制擴張資產負債表來穩定投資人信心,美股頻創新高,泡沫,吹夠大了嗎? 從下圖的美股歷史本益比來看,泡泡其實還吹得不夠大,即使股價已經創了歷史新高點,但本益比並不比科技泡沫或金融海嘯前的房地產榮景來得大

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【國際經濟】下好離手!FED”不會”縮減QE

FOMC這兩天正在討論QE的縮減與利率政策的未來,堪稱是本年度最受矚目的利率決策會議,然而因為就業以及消費者信心等數據趨緩,一般預期FED將會小幅縮減50到100億的公債或是MBS的購買 然而檢視聯準會決定升息與否的重要考量,在於未來兩年通膨預期是否超過2.5%,以及失業率是否降到6.5%,有穩健的經濟成長和就業復甦才能夠將寬鬆政策收緊 然而從下圖可知,聯準會大量印鈔並未導致通膨明顯升溫,M2貨幣流通速度也下降,顯見聯準會其實根本沒有緊縮的急迫性,尤其就業的成長趨緩,失業率仍在高檔,房市復甦的腳步不穩,因此我們可以大膽預期,聯準會根本不會縮減量化寬鬆的債務購買,而要到通膨超乎預期時才會考慮減碼QE。 US

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【美國經濟】QE救失業的光與影 

美國聯準會的資產從發動首次QE後暴增,股價也隨著低廉的資金氾濫水漲船高,聯準會用非傳統的貨幣政策達成拉抬股市的強大效應,由下圖可知貨幣有其遞延效應,因此可預料股價還有得漲,但是當聯準會開始收資金時,是否會如FED預期靠實體經濟作為歷史新高股價的支撐仍不得而知,只能說這是聯準會拿世界經濟豪賭的經濟學實驗。 SPY

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