黑天鵝亂飛,但股市卻一直創新高是哪招?

如果大家有注意到了話,英國脫歐已經過了一個月了,全球股市目前的表現除了英國及歐洲以外,美股、新興市場包含台股、巴西都創一年以來新高,最神勇的就是美國隊長S&P500了,頻創歷史新高,到底原因是什麼能讓美國無視地心引力持續上攻?

關鍵之一是金融業的財報普遍優於預期,摩根士丹利、高盛、JPM和花旗的交易營收都有顯著成長,外匯、債券與商品市場交易因為超預期的事件頻發,引發債券和外匯市場以及貴金屬的大幅波動而增溫,讓這些金融業大頭的財報都超出了市場的預期。科技業也同樣維持強勢,兩大引擎驅動美股上攻。

過去拖累每股獲利的能源與原物料類股,在第二季的油價從谷底反彈,40塊回穩到50元,給了慘淡的能源類股喘息空間,原物料整體商品市場也在第二季隨之反彈,緩解了原物料與能源類股拖累美股的情形。

Source: Finviz

Source: Finviz

黑天鵝頻出,國際金融環境危機四伏,讓主要央行貨幣政策需要持續維持寬鬆,連本來想要持續升息的美國聯準會都放慢了今年升息的腳步,熱錢也因此回流新興市場,美國的房地產類股更因為市場預期升息腳步緩而漲翻天,且看六月底英國脫歐後房地產類股戲劇性地上攻,就可以知道美國聯準會升息放緩對房市的樂觀預期有多大助益。

Source: Finviz

事實上,股市還是要看獲利水平才能夠判斷目前的價位究竟是不是合理,而美股預估未來十二個月的EPS仍然在歷史高點,股市在新高的位置並不算不合理。

Source: FactSet

 

Source: gurufocus

但是若看Shiller P/E目前無可否認的是在金融海嘯前的位置,估值已經不便宜。

很多分析也都指出EPS的增高,一大動力是源自於企業持續強勁的股票回購,讓公司EPS分母變小,自然美化了財報而推高自家股價也推高美股。

Source: Yardeni

至於政治事件的黑天鵝,其實還是與該國當地市場最相關,目前仍然沒有見到系統性風險的產生,尤其利率壓得如此之低,熱錢需要找到出口,基本面相對健全的股市自然會成為資金停泊處,美股頻創新高也就不讓人意外了。